20250820-东吴证券-星源材质-300568.SZ-2025半年报点评_单平盈利见底_布局固态电解质膜打造第二成长曲线_3页_448kb

星源材质（300568）2025年半年报总结

关键指标回顾

2025年上半年，星源材质收入达19亿元，同比增长15%，归母净利润为1亿元，同比下降59%。毛利率为25.1%，同比下降6.4个百分点。

2025年Q2表现

公司第二季度收入10.1亿元，环比增长13%。净利润情况波动较大，随出货量上升，单位毛利环比持平约0.2元/平方米，但单位净利仅为0.01元/平方米，受汇兑损失和存货减值等因素影响。

出货量与产能预测

预计上半年出货量为22-23亿平方米，其中第二季度出货环比增长5%至11.5亿平方米，湿法电池市场份额达60%。三条新线预计分别于Q1、Q2结束投产，新增产能将从今年Q3开始释放，预计Q3出货环比增长10%，2025年总出货量有望实现25%增长至50亿平方米。

核心竞争力与战略布局

公司布局固态电池电解质膜，开发了氧化物和聚合物两种类型电解质膜，并将与瑞固新材、新源邦等企业合作，进一步提升产品产能和性能，打入海外供应链体系。

盈利预测与评级

2025—2027年预计归母净利润分别为4.0亿、5.1亿、6.9亿元，同比增长11%、25%、36%。维持“买入”评级，目标PE在41倍至24倍。

风险提示

行业竞争加剧、下游需求未达预期、原材料价格波动等。