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中国电信拟A股上市，加速“云改数转”战略

核心内容

中国电信计划申请A股发行并在上海证券交易所主板上市，以推进其“云改数转”战略。此次IPO拟公开发行股数不超过12,093,342,392股，不超过发行后总股本的13%，超额发售不超过15%。此举旨在借助资本市场力量，加快数字化转型步伐，拓展生态版图，提升B端业务市场布局。

主要观点

• 云网融合转型提速：中国电信正积极从传统的通道供应商向服务供应商转型，通过“云网边融合”战略推动数字化升级。
• 业务布局全面：公司已构建“2+4+31+X+0”的总体布局，加速天翼云和IDC建设。天翼云成为国内领先的混合云服务提供商，IDC机架数量超过42万架，主要分布于京津冀、长三角、粤港澳、陕川渝等重点区域。
• 5G行业应用拓展：截至2020年底，中国电信在5G行业应用领域累计签约近1900家，落地场景超过1100个。
• 业绩表现强劲：2020年产业数字化收入达840亿元，同比增长9.7%；IDC板块收入280亿元，增速10.1%；企业云板块收入112亿元，增速58%。
• 估值修复预期：分析师认为，三大运营商当前估值相对较低，未来存在较大的估值修复空间，特别是在5G渗透率提升和2B业务拓展的背景下。
• 投资建议：继续关注三大运营商的估值修复行情，建议投资者在A股和H股市场中重点关注。

关键信息

• IPO计划：中国电信拟申请A股上市，拟公开发行不超过12,093,342,392股。
• 战略重点：聚焦“云改数转”，推动云网融合转型，提升数字化服务能力。
• 业务进展：
  • 天翼云：国内收入规模较大的混合云服务提供商之一。
  • IDC：机架数量超42万架，近80%部署在重点区域，整体上架率超70%。
  • 5G行业应用：签约近1900家，落地场景超1100个。
• 收入增长：
  • 2020年产业数字化收入840亿元，同比增长9.7%。
  • IDC板块收入280亿元，增速10.1%。
  • 企业云板块收入112亿元，增速58%。
• 估值修复预期：三大运营商估值偏低，未来有望因业绩提升和业务拓展而获得估值修复。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，公司评级为“买入”或“增持”。

风险提示

• 5G业务拓展不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。
• 运营商竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。

附录

• 数据来源：WIND，万联证券研究所
• 数据截止日期：2021年03月09日
• 分析师信息：夏清莹，执业证书编号：S0270520050001，联系方式：电话0755-83228231，邮箱xiaqy1@wlzq.com.cn

投资建议

• 关注估值修复：建议投资者持续关注三大运营商在A股和H股市场的估值修复机会。
• 看好长期发展：随着5G普及和2B业务拓展，公司有望打开新的盈利增长点，提升市场竞争力。

投资评级说明

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）或增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。万联证券不对报告中的信息或观点做任何保证，亦不承担由此引发的任何法律责任。