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疫情再袭旅游承压，深圳布局市内免税店

核心内容总结

一、行业整体表现

• 上周行情：上证综指上涨0.8%，申万社会服务指数下跌0.33%，跑输上证综指1.13个百分点，位列申万31个一级行业指数第23。
• 年初至今表现：上证综指下跌4.09%，申万社会服务指数下跌2.91%，跑赢上证综指1.18个百分点，位列申万31个一级子行业第15。
• 子板块表现：旅游及景区板块下跌5.67%，酒店餐饮下跌3.27%，教育板块上涨5.9%，专业服务上涨0.59%，体育上涨0.26%。
• PE估值：旅游及景区板块PE估值为66.79，酒店餐饮为101.74，教育为53.75。

二、行业重要事件

1. 旅游行业

• 政策支持：文旅部联合国家发改委等发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，重点支持旅游业，释放积极信号，提供减税降费、稳岗返还、房租减免、金融支持等帮扶措施。
• 疫情冲击：2021年大部分上市旅游企业盈利有所改善，但下半年疫情反复导致部分企业亏损加重。旅行社与传统景区盈利水平仍待提升。
• 境外消费回流：深圳市发布政策，推动建设具有深圳特色的市内免税店，引导境外消费回流，计划到2025年新增200家离境退税定点商店。
• 疫情扩散：香港、日本、韩国等地疫情持续扩散，短期内出入境旅游难以恢复，旅游业承压下行。

2. 教育行业

• “双减”政策：教育部表示将委托第三方机构开展学校落实“双减”工作的独立调查，进一步规范校外培训行为。
• 非学科类培训监管：浙江省发布非学科类校外培训机构参与学校课后服务的指导意见，强调公益性原则，禁止学科类机构进入校园。
• 需求增长：课后服务参与率显著提高，学生课后服务自愿参与比例达92.2%，显示政策对教育需求的积极引导。

三、投资建议

• 旅游板块：建议关注：
  1. 受益于政策支持与渠道优势的免税龙头；
  2. 疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头；
  3. 跨境出行预期恢复及周边游大热的头部旅行社；
  4. 具有强抗风险能力的酒店龙头。
• 教育板块：建议关注推动教育技术发展、符合政策要求的非学科类教育公司。

四、风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性高，易受自然灾害、重大疫情、大型活动等影响。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化等，可能影响免税企业经营收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度增加，可能带来团队融合与经营风险。

主要观点与关键信息

1. 旅游行业现状与趋势

• 疫情对旅游行业持续施压，尤其是跨境旅游受限。
• 政策支持有助于缓解行业压力，但短期复苏仍面临挑战。
• 深圳市推动市内免税店建设，助力境外消费回流，为旅游行业带来新的增长点。

2. 教育行业政策动态

• “双减”政策仍在推进中，非学科类校外培训正逐步纳入监管。
• 教育部通过第三方调查强化政策执行，推动教育公平与质量提升。
• 浙江省明确非学科类培训机构参与课后服务需遵循公益性原则。

3. 投资机会与关注方向

• 旅游：免税龙头、演艺公司、头部旅行社、抗风险能力强的酒店公司。
• 教育：符合政策要求、推动教育技术发展的非学科类教育企业。

上市公司重要公告

行业投资评级

公司投资评级

风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受自然灾害、重大疫情、大型活动等影响较大。
• 政策风险：免税政策、签证政策变化可能对行业造成不确定性。
• 投资并购整合风险：并购活动频繁，整合难度加大，可能带来经营风险。

总结

当前旅游行业因疫情反复承压，但政策支持和免税经济的发展为行业带来新的增长机遇。教育行业在“双减”政策下持续调整，非学科类培训逐步规范化，推动教育技术发展的公司值得关注。投资者应关注具备政策支持、抗风险能力强及业务转型成功的公司，同时注意行业潜在的政策与市场风险。