20181022-爱建证券-期权周报_26页_2mb

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年10月15日至2018年10月19日期间上证50ETF及上证50ETF期权的市场表现，以及商品期权的交易情况。报告通过成交量、持仓量、P/C比率、希腊字母和波动率等指标，评估市场情绪与投资策略，并对市场未来走势作出展望。

主要观点

1. 上证50ETF表现

• 价格与成交量：华夏上证50ETF在本周五出现反弹，收盘价为2.491，跌幅约-0.120%。周内日均成交额约27.2亿元，总成交额约136亿元。
• 份额变化：基金总份额增加约13亿份，达到188亿份。
• 个股贡献度：万华化学对指数下跌贡献最大，跌幅约-15.040%，其在周五发布第三季度报告后出现跌停。

2. 上证50ETF期权表现

• 成交量：本周总成交约1264.91万张，总成交额约63.07亿元。认购与认沽期权分别成交约707.46万张和557.45万张。
• 持仓量：认购持仓约146.08万张，认沽持仓约87.24万张。主力合约为当月合约。
• P/C比率：总量P/C比率显示市场情绪偏向买方，但加权P/C比率表明市场情绪偏向卖方，次月合约的比率显著下降。
• 希腊字母：
  • Delta：实值合约的Delta绝对值接近1，虚值合约接近0。
  • Gamma：主要集中在行权价2.400至2.550之间，说明市场对价格变动敏感。
  • Theta：多数为负值，到期时间越近，期权价格越低。
  • Vega：在当月合约中波动较小，影响不如Delta显著。
  • Rho：对利率变化敏感，但影响相对较小。
• 波动率：
  • 历史波动率上升，30天为29.77%，60天为26.19%，90天为24.93%。
  • 隐含波动率在流动性较好的合约中为[31.3%, 33.6%]（认购）和[30.7%, 31.2%]（认沽），显示市场对未来波动预期偏强。
  • 隐含波动率之差为负值，表明市场对短期下跌的预期有所减弱。
  • 波动率微笑不明显，但仍有部分投资者持有虚值合约。
• 杠杆比率：最大杠杆比率出现在[50ETF购10月2.60]（41.30）和[50ETF沽10月2.35]（-40.96）。

3. 策略展望

• 平价套利：根据平价公式计算，当前市场不存在平价套利机会。认购和认沽期权价格趋于均衡，无明显低估或高估。
• 市场情绪：P/C比率显示市场情绪偏向卖方，但波动较大，参考意义有限。

4. 商品期权表现

• 白糖期权：本周总成交约40.96万手，较上周减少约5.51万手。成交量集中在周四和周五。
• 豆粕期权：本周总成交约60.07万手，较上周减少约51.42万手。成交量主要集中在周一和周三。
• 市场波动：商品期权市场交易活跃度有所下降，需关注市场趋势变化。

关键信息

• 上证50ETF：周内总规模约341亿元，周内价格小幅下跌，但周五出现反弹。
• 期权市场：
  • 认购与认沽期权的成交量均在下降趋势中，但主力合约仍保持较高交易量。
  • P/C比率显示市场情绪偏向卖方，但波动率上升，表明市场预期未来波动性偏强。
  • 希腊字母分析显示，市场对价格变动的敏感度较高，特别是Gamma值。
  • 杠杆比率较高，显示期权市场具备一定的杠杆效应。
• 商品期权：白糖和豆粕期权的成交量和持仓量均有下降，需关注市场趋势变化。

数据来源

• 所有数据均来源于Wind和爱建证券研究所。

附录说明

• 报告包含多个表格和图表，涵盖上证50ETF及期权的详细数据。
• 报告中提及的希腊字母和波动率分析，建议参考《希腊字母在期权交易中的应用》专题报告。

风险提示

• 本报告基于历史数据和模型分析，市场具有不确定性，所有结果仅在统计意义上具有参考价值。
• 投资者需注意策略失效风险，历史数据不能代表未来业绩。