20180813-爱建证券-期权周报_27页_2mb

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，主要分析了上证50ETF及期权市场在2018年8月6日至8月10日一周内的行情表现、成交与持仓情况、P/C比率、希腊字母、波动率及杠杆比率等关键指标，同时对商品期权市场进行了简要概述。报告还提供了相关策略展望和风险提示。

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主要观点与关键信息

1. 上证50ETF行情

• 上证50ETF（510050）最新规模约341亿元，一周价格呈现震荡上升趋势，周五收盘价为2.551，涨幅约3.826%。
• 周均成交量约14.5亿元，总成交额约72.4亿元，与上周成交额基本持平。
• 成交量在周二达到峰值，为6.75亿份；周三成交量最低，为5.05亿份。

2. 上证50ETF期权成交与持仓

• 一周总成交约40.34亿元，其中认购期权总成交约22.1亿元，认沽期权约18.24亿元。
• 认购与认沽期权的成交量和持仓均呈现认购大于认沽的趋势。
• 主力合约为当月合约，[50ETF购8月]和[50ETF沽8月]分别日均成交71.72万张和58.26万张。
• 认购期权持仓主要集中在2.550至2.650行权价区间，认沽期权持仓则偏向低行权价区域。

3. P/C比率分析

• 总量P/C比率分别为0.812、0.702、0.884、0.724，均小于1，显示买方力量占优。
• 加权P/C比率分别为1.309、1.887、1.121、0.785，除下季月外，其他月份的比率值均大于1，表明市场情绪偏向卖方。
• 与上周相比，所有月份的P/C比率均有所下降，显示市场情绪趋于谨慎。

4. 希腊字母分析

• Delta值反映期权价格对标的资产价格的敏感度，当月实值认购和认沽合约的Delta绝对值相近。
• Gamma值在2.450至2.650行权价区间较大，显示该区域期权价格对标的资产价格变动的敏感度高。
• Vega和Rho值在当月合约中相对较小，对期权价格影响不显著。
• Theta值多为负，表明期权价格随时间推移而下降。

5. 波动率分析

• 上证50ETF过去30天、60天、90天的历史波动率分别为25.13%、22.27%、20.76%。
• 流动性较好的合约隐含波动率在26.2%-26.6%（认购）和27%-27.9%（认沽）之间，市场预期未来波动率将小幅上升。
• 隐含波动率之差在部分合约中为正值，表明市场对认沽虚值合约仍有一定需求。

6. 波动率微笑与市场情绪

• 波动率微笑不明显，但存在波动率假笑（Volatility Smirk）和向前倾斜（Forward Skew）现象，反映市场对虚值期权的需求。
• 图表显示波动率假笑在当月合约中较为显著，表明市场对认沽虚值合约的偏好。

7. 杠杆比率

• 杠杆比率最大的认购合约为[50ETF购8月2.65]，杠杆比率为27.19；最大的认沽合约为[50ETF沽8月2.45]，杠杆比率为-23.99。
• 杠杆比率较高的合约集中在当月和次月，显示近期市场对杠杆工具的需求。

8. 策略展望

• 根据平价公式计算，理论上不存在平价套利机会。
• 市场预期波动率小幅上升，但未形成明确的波动率趋势。

9. 商品期权市场

• 白糖期权周成交约13.41万手，豆粕期权周成交约48.59万手，均较上周有所下降。
• 商品期权市场交易活跃度较低，成交量和持仓均未出现显著变化。

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风险提示

• 市场具有不确定性，所有分析结果仅在统计意义上有效。
• 历史数据不能代表未来业绩，投资者需注意策略失效的风险。

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附录与免责声明

• 报告附录包含详细表格与图表，涵盖成交、持仓、P/C比率、希腊字母、波动率及杠杆比率等数据。
• 重要免责声明强调了报告的参考性质与投资风险。

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总结

本报告全面分析了上证50ETF及其期权市场的运行情况，揭示了市场情绪、波动率预期及杠杆效应等关键因素。同时，对商品期权市场进行了简要概述，指出其成交量下降趋势。投资者需注意市场波动与策略失效风险，理性决策。