20181210-爱建证券-期权周报_26页_3mb
报告摘要
爱建证券有限责任公司研究报告总结
核心内容概述
本报告主要分析了2018年12月3日至12月7日期间上证50ETF及上证50ETF期权的市场表现，同时对商品期权市场进行了简要回顾，并提供了策略展望和风险提示。内容涵盖ETF价格走势、期权成交与持仓情况、P/C比率、希腊字母、波动率及市场情绪分析等。
主要观点
上证50ETF表现
- 上证50ETF（510050）一周收于2.425，周内价格呈现下跌趋势，最大跌幅出现在周四。
- 周内日均成交额约17.9亿元，总成交额约89.5亿元，较上周减少约3.2亿元。
- 最新总规模约413亿元，份额增加至195亿份。
- 个股贡献度显示，恒瑞医药对指数下跌贡献最大（-0.355%），中国平安、伊利股份、保利地产、中国太保紧随其后。
上证50ETF期权表现
- 一周总成交额约27.70亿元，其中认购期权成交约15.10亿元，认沽期权成交约12.60亿元。
- 认购与认沽期权持仓分别为119.86万张和92.66万张，较上周有所增加。
- 当月认购期权加权行权价为2.515，处于虚值状态；当月认沽期权加权行权价为2.424，接近平值。
- P/C比率（总量）为0.923，加权为1.562，均大于1，表明市场情绪偏向卖方。
- Delta值显示，当月实值认沽期权合约数量较多，Gamma值较大的合约集中在行权价2.400-2.550附近。
- 最大杠杆比率的认购合约为[50ETF购1月2.70]，杠杆比率为43.82；最大杠杆比率的认沽合约为[50ETF沽1月2.25]，杠杆比率为-44.69。
波动率与隐含波动率
- 上证50ETF过去30天、60天、90天的历史波动率分别为21.34%、27.40%和25.58%。
- 30天历史波动率较上周有所下降。
- 隐含波动率在当月合约中约在22%左右，且认购与认沽期权隐含波动率接近，显示市场对未来波动率的预期较为一致。
策略展望
- 根据平价公式应用流动性较高的合约，以及SHIBOR一个月利率作为无风险利率，结果显示理论上不存在平价套利机会。
关键信息
成交与持仓数据
| 项目 | 认购期权 | 认沽期权 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 周总成交量（万张） | 280.36 | 264.61 | 544.97 |
| 周总成交额（亿元） | 15.10 | 12.60 | 27.70 |
| 日均成交量（万张） | 49.65 | 45.84 | 109.33 |
| 日均成交额（亿元） | 2.48 | 2.08 | 5.55 |
| 日均持仓（万张） | 88.62 | 68.13 | 197.99 |
| 最新持仓（万张） | 97.14 | 67.72 | 212.52 |
P/C比率
- 总量P/C比率：当月0.923，次月1.087，季月0.907，下季月1.249。
- 加权P/C比率：当月1.562，次月3.606，季月2.911，下季月2.423。
- P/C比率与50ETF相关系数为-0.37705，表明两者负相关，但相关性已有所下降。
希腊字母分析
- Delta：认沽期权的Delta值绝对值较大，尤其是行权价为2.892的认沽期权接近1。
- Gamma：Gamma值较大的合约集中在行权价2.400-2.550附近。
- Theta：多数Theta值为负，但深度实值认沽期权为例外。
- Vega：Vega值在当月合约中相对较小，对波动率变化的敏感度较低。
- Rho：Rho值在当月合约中也较小，对利率变化的敏感度较低。
商品期权市场
- 白糖期权周成交约11.44万手，豆粕期权周成交约88.98万手。
- 成交量和持仓量均有所波动，但未提及具体策略建议。
风险提示
- 本报告基于历史数据进行分析，不构成对未来市场走势的预测。
- 所有分析结果仅具有统计意义，不能保证投资效果。
- 投资者需注意策略失效风险，市场具有不确定性。
图表与表格目录
图表
- 图表1：上证50ETF周行情
- 图表2：上证50ETF个股贡献度
- 图表3：50ETF认购期权成交
- 图表4：50ETF认沽期权成交
- 图表5：50ETF认购期权持仓
- 图表6：P/C比率
- 图表7：P/C比率与50ETF
- 图表8：希腊字母-当月
表格
- 表格1：上证50ETF周行情
- 表格2：上证50ETF个股贡献度
- 表格3：50ETF期权成交汇总
- 表格4：50ETF期权日均成交情况
- 表格5：50ETF期权周总成交情况
- 表格6：50ETF期权持仓汇总
- 表格7：50ETF期权日均持仓情况
- 表格8：P/C比率汇总
- 表格9：P/C比率
- 表格10：希腊字母-当月
- 表格11：隐含波动率
- 表格12：隐含波动率之差
- 表格13：各月交易量前五合约杠杆比率
- 表格14：商品期权每日成交持仓汇总
- 表格15：希腊字母-次月
- 表格16：希腊字母-季月
- 表格17：希腊字母-下季月
结论
本报告提供了对上证50ETF及其期权市场一周内的详细分析，包括价格走势、成交量、持仓情况、P/C比率、希腊字母和波动率等关键指标。市场情绪偏向卖方，但相关性有所下降，平价套利机会未显现。投资者应关注市场波动性及策略的有效性，同时注意投资风险。
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