20181224-爱建证券-期权周报_26页_3mb

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年12月17日至2018年12月21日期间，上证50ETF及其期权的市场表现和交易情况，并对商品期权市场进行了简要介绍。报告涵盖了ETF价格走势、期权成交与持仓情况、P/C比率、希腊字母及波动率等关键指标，为投资者提供了市场情绪和投资策略的参考。

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主要观点

1. 上证50ETF走势

• ETF价格：一周内下跌约4.994%，周五收于2.302。
• 成交量：日均成交约19.6亿元，总成交额约98亿元，比上周增加约9.4亿元。
• 份额变化：ETF总份额约212亿份，较上周五增加约10亿份。
• 个股贡献度：46只个股下跌，其中中国平安跌幅最大，对指数贡献度为-0.909%。

2. 上证50ETF期权表现

• 总成交额：约40.38亿元，其中认购和认沽期权成交量分别为462.49万张和442.27万张。
• 主力合约：
  • 认购：[50ETF购12月]日均成交65.21万张，周总成交325.38万张。
  • 认沽：[50ETF沽12月]日均成交62.50万张，周总成交310.66万张。
• 行权价分布：
  • 认购合约行权价集中在2.350-2.500之间。
  • 认沽合约行权价集中在2.150-2.400之间。

3. P/C比率分析

• 总量P/C比率：当月为0.958，次月为1.019，季月为1.146，下季月为1.257。
• 加权P/C比率：当月为1.190，次月为1.951，季月为3.026，下季月为2.169。
• P/C比率趋势：所有月份的比率值均大于1，显示市场偏向卖方情绪。
• 相关系数：P/C比率与50ETF价格相关系数为-0.37114，且有所下降，表明相关性减弱。

4. 希腊字母分析

• Delta：认沽期权的Delta绝对值更大，尤其在行权价2.696-2.892附近接近1，说明该期权价格变动与ETF价格变动高度相关。
• Gamma：在行权价2.300-2.450附近波动较大，显示期权对ETF价格变动的敏感度较高。
• Theta：多数为负，表明时间衰减对期权价格的影响。
• Vega：对波动率变化敏感，但值较小，影响有限。
• Rho：对利率变化敏感，但值也较小。

5. 波动率分析

• 历史波动率：过去30天为15.18%，60天为27.07%，90天为24.59%。
• 隐含波动率：流动性较高的认购和认沽期权隐含波动率在22%-24%之间，表明市场对未来波动率的预期相对稳定。
• 波动率微笑：远月合约隐含波动率高于近月合约，显示市场对远期波动存在一定的溢价。

6. 策略展望

• 平价套利：根据平价公式，理论不存在平价套利机会，表明市场未出现明显的套利空间。

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关键信息

• ETF价格：一周内下跌4.994%，跌幅最大发生在周四。
• 期权成交：当月认购和认沽合约分别成交约462.49万张和442.27万张，认沽合约成交略多于认购。
• 持仓情况：认购总持仓约177.99万张，认沽总持仓约99.45万张，认沽持仓更集中在低行权价附近。
• P/C比率：所有月份的P/C比率均大于1，显示市场情绪偏向卖方。
• 希腊字母：Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho对期权价格变动有不同影响，其中Gamma波动较大。
• 波动率：历史波动率变化不大，隐含波动率在22%-24%之间，波动率微笑现象明显。
• 策略建议：当前市场不存在平价套利机会，投资者需关注市场情绪和波动率变化。

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风险提示

• 市场具有不确定性，历史数据和模型分析仅在统计意义上提供参考。
• 投资者需注意策略失效的风险，尤其在市场波动较大时。

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总结

本报告全面分析了上证50ETF及其期权的市场表现和交易情况，指出ETF价格下跌趋势明显，期权市场情绪偏向卖方，P/C比率和希腊字母等指标显示市场波动较大。同时，报告也对商品期权市场进行了简要分析，强调了市场风险和不确定性。投资者应结合市场动态和自身风险偏好，审慎制定投资策略。