20181029-爱建证券-期权周报_26页_2mb

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年10月22日至2018年10月26日期间上证50ETF及其期权、商品期权的市场表现与交易情况，重点探讨了P/C比率、希腊字母、隐含波动率、杠杆比率以及策略展望等内容。

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主要观点与关键信息

1. 上证50ETF表现

• 规模：华夏上证50ETF规模约413亿元，一周总成交额约194亿元，日均成交额约38.8亿元。
• 价格走势：一周内，50ETF价格在周二出现大幅下跌，之后相对稳定。
• 个股贡献度：50只成份股中有35只上涨，中信证券贡献度最大（0.271%），贵州茅台跌幅最大（-8.94%）。

2. 上证50ETF期权交易情况

• 总成交：去除10月到期合约，一周总成交约762万张，总成交额约56.88亿元。
• 认购与认沽：认购总成交量约410.51万张，认沽约351.53万张。
• 主力合约：当月认购合约[50ETF购11月]和认沽合约[50ETF沽11月]分别为周总成交约360.43万张和312万张。
• 行权价分布：当月认购合约加权行权价格为2.608，认沽为2.451，均处于虚值状态。
• P/C比率：总量P/C比率小于1，显示买方力量偏强，但加权P/C比率显示市场情绪偏卖方，且较上周有所下降。

3. 希腊字母分析

• Delta：当月实值认购和认沽合约数量相近，Delta值接近1。
• Gamma：Gamma值较大的合约集中在行权价2.500到2.550之间。
• Theta：Theta值通常为负，但深度实值认沽例外。
• Vega：Vega值较小，对波动率变化的敏感度较低。
• Rho：Rho值对利率变化的敏感度较低。

4. 波动率分析

• 历史波动率：过去30天、60天、90天的历史波动率分别为32.66%、27.61%和26.40%，均有所上升。
• 隐含波动率：流动性较高的认购合约隐含波动率在29.4%至29.6%之间，认沽在27.7%至28.0%之间，认购略高于认沽。
• 波动率微笑：波动率微笑在所有月份合约中并不明显，但接近平值合约的右边隐含波动率较为均衡。

5. 杠杆比率

• 最大杠杆：最大杠杆比率的认购合约是[50ETF购11月2.70]（17.74），最大认沽合约是[50ETF沽11月2.35]（-19.01）。
• 杠杆分布：杠杆比率较大的合约集中在当月和次月，季月和下季月的杠杆比率普遍小于|10|。

6. 策略展望

• 平价套利：根据平价公式应用流动性较高的当月合约（行权价2.60）和周五的收盘价，以及SHIBOR一个月利率，结果显示理论上不存在平价套利机会。

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关键信息汇总

项目	数据
50ETF收盘价	2.516
50ETF涨幅	1.004%
50ETF期权总成交	约762万张
50ETF期权总成交额	约56.88亿元
认购期权成交量	约410.51万张
认沽期权成交量	约351.53万张
认购期权持仓	约97.18万张
认沽期权持仓	约72.74万张
当月认购加权行权价	2.608
当月认沽加权行权价	2.451
50ETF历史波动率	30天：32.66%，60天：27.61%，90天：26.40%
隐含波动率	认购：29.4% - 29.6%，认沽：27.7% - 28.0%
最大杠杆比率	认购：17.74，认沽：-19.01

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风险提示

• 市场具有不确定性，所有分析结果仅在统计意义上参考，不保证未来投资效果。
• 历史数据不代表未来业绩，策略可能失效，投资者需注意风险。

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附录信息

• 表格目录：包含上证50ETF周行情、个股贡献度、期权成交汇总、持仓汇总、P/C比率、希腊字母、波动率等详细数据。
• 图表目录：包含上证50ETF周行情、个股贡献度、期权成交、持仓、P/C比率、希腊字母、波动率微笑等图表。

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重要免责声明

• 本报告由爱建证券研究所发布，仅供内部参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断市场风险，谨慎决策。