20260707-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_欧洲亚洲气价周环比上涨_美国_中国LNG价格下跌；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份_新奥能源_九丰能源_16页_1mb

燃气II行业跟踪周报总结

核心内容

本报告分析了2026年7月3日全球及中国天然气市场走势，并提出相关投资建议与风险提示。整体来看，地缘冲突对气价造成显著影响，亚洲和欧洲气价上涨，而美国和中国LNG价格下跌。同时，城燃公司顺价政策持续推进，天然气价格理顺，单位盈利修复。具备资源价值和长协成本优势的企业受到重点关注。

主要观点

1. 气价走势分析

• 美国：HH天然气市场价格周环比上涨2.2%，储气量增加至28553亿立方英尺，同比+1.9%。
• 欧洲：TTF气价周环比上涨0.1%，但整体气价高位波动。欧洲天然气供给周环比+1.1%至64205GWh，燃气发电出力下降，日平均燃气发电量周环比-0.7%、同比+3.7%至1441.7GW。
• 亚洲：JKM现货价周环比上涨4.4%，国内LNG出厂价下跌6%，到岸价上涨8%。
• 中国：天然气进口量同比-5.1%至654亿方，LNG厂内库存同比-2.29%至56.68万吨。

2. 顺价进展

• 2022年至2026年3月，全国68%的地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 2024年龙头城燃公司价差在0.53-0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将持续推进。

3. 重要公告

• 广汇能源：2026年半年度业绩预增，预计归母净利润11.7-13.2亿元，同比+37.10%-54.68%。
• 贵州燃气：披露贵燃转债2025年度受托管理事务报告。
• 中国港能：披露2026年3月31日止年度业绩公告，年度收益约8.15亿港元，但毛利下降。
• 九丰能源：可转债转股结果披露，累计转股金额达20.45亿元。
• 美能能源：披露收购上海立成90%股权进展。
• 新奥股份：发布2025年年度权益分派实施方案，A股每股派发现金红利0.96元。

4. 重要事件

• 美气进口关税税率：由140%降至25%，美气回国经济性提升，美气长协到中国口岸价格为2.80元/方。
• 天然气管道运输价格机制政策：国家发改委与能源局发布指导意见，推动“全国一张网”，规范省内管道运输定价，降低输气成本。
• 霍尔木兹海峡封锁事件：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对JKM、TTF产生直接影响，对HH产生间接影响，气价波动加剧。
• 中石油管道气价格政策：2026-2027年度价格政策发布，与2025-2026年度相比无调整，保持价格稳定。

关键信息

重点推荐企业

• 城燃公司：新奥能源（股息率7.1%）、华润燃气（6.4%）、昆仑能源（5.6%）、中国燃气（8.2%）、蓝天燃气（8.0%）、佛燃能源（5.2%）。
• 长协成本优势企业：新奥股份（5.4%）、九丰能源（1.9%）、佛燃能源（5.2%）。
• 资源价值企业：首华燃气（125%同比净利润增长）、新天然气、蓝焰控股。

业绩弹性分析

• 首华燃气：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。
• 新奥股份：美气长协转售亚洲价差达1.8元/方，20亿方长协，价差扩大税后业绩弹性38%。
• 九丰能源：马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，8亿方长协，价差扩大税后业绩弹性25%。

投资建议

1. 城燃顺价持续推进：重点关注具备较高股息率的公司，如新奥能源、中国燃气、华润燃气等。
2. 长协成本优势：关注具备海外长协资源的企业，如新奥股份、九丰能源、佛燃能源，其在地缘冲突中具备转售套利机会。
3. 资源价值：重视具备气源生产能力的企业，如首华燃气，其自产气价提升可带来显著业绩增长。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响天然气消费量增长。
• 极端天气与国际局势变化：可能导致气价大幅波动，影响企业盈利能力。
• 安全经营风险：天然气易燃易爆，存在安全风险。

总结

本报告指出，当前天然气市场受地缘冲突影响，亚洲与欧洲气价上涨，美国与国内LNG价格下跌。城燃公司顺价政策持续推进，盈利修复空间仍存。同时，具备优质长协资源和成本优势的企业在市场波动中表现更优，建议投资者关注这些企业。未来需关注宏观经济、国际局势及能源安全政策变化，以评估投资风险与机会。