> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃气周报总结 ## 核心内容概述 本周燃气行业报告分析了全球及国内天然气价格走势，梳理了顺价政策进展，回顾了重要公告与事件，并提出了投资建议与风险提示。报告指出地缘冲突对全球天然气市场产生显著影响，尤其对亚洲和欧洲市场，而美国LNG进口关税的降低提升了其经济性。同时，报告强调资源价值和长协成本优势在当前市场环境下的重要性，并推荐具备相关优势的企业。 --- ## 主要观点 ### 1. **天然气价格波动分析** - **全球市场**：截至2026/07/03，美国HH天然气价格周环比下跌0.1%，欧洲TIF价格微涨0.1%，东亚JKM价格周环比上涨4.4%，中国LNG出厂价下跌6%，LNG到岸价上涨8.0%。 - **美国市场**：地缘冲突推高出口需求，同时采暖需求下降，导致美国天然气市场价格周环比上涨2.2%。截至2026/6/26，美国储气量周环比增加3.1%，达29220亿立方英尺，同比微增1.2%。 - **欧洲市场**：地缘冲突反复，欧洲气价高位波动，周环比下跌0.5%。2026M3欧洲天然气消费量为433亿方，同比下降2.7%。欧洲燃气发电出力下降，日平均燃气发电量周环比下降0.7%，同比上升3.7%。 - **国内LNG市场**：国内LNG出厂价周环比下跌0.6%，2026M1-5天然气进口量同比下降5.1%至654亿方。国内LNG厂内库存56.68万吨，同比减少2.29%，周环比减少0.19%。 ### 2. **顺价政策进展** - 2022至2026M3，全国68%的地级及以上城市进行了居民燃气顺价，提价幅度为0.21元/方。 - 2024年龙头城燃公司价差在0.53-0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍有10%的修复空间，顺价政策仍将持续推进。 ### 3. **重要公告与事件** - **美气进口关税降低**：2025年11月10日起，美国LNG进口关税由140%降至25%，提升美气回国经济性。 - **国内天然气价格政策**：中石油发布2026-2027年度管道天然气购销合同政策，销售价格同比持平。各气量类型资源配置比例与气价上浮比例保持不变。 - **首华燃气**：深层煤层气先行者，资源+技术驱动，具备量利双增潜力。自产气价每提升0.1元/方，预计2026/2027年业绩将增加0.62/0.78亿元。 - **九丰能源**：挂钩马来西亚长协，转售亚洲价差达1元/方，较2月27日的价差0.34元/方，变动+0.66元/方。8亿方长协，2026年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大后税后业绩弹性为25%。 - **新奥股份**：挂钩美气长协，转售亚洲价差达1.8元/方，较2月27日的价差0.57元/方，变动+1.23元/方。20亿方长协，2026年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大后税后业绩弹性为38%。 --- ## 关键信息 ### 1. **价格变动数据** - **美国HH**：周环比变动-0.1%，价格为0.8元/方。 - **欧洲TIF**：周环比变动+0.1%，价格为3.3元/方。 - **东亚JKM**：周环比变动+4.4%，价格为3.9元/方。 - **中国LNG出厂价**：周环比变动-6%，价格为3.9元/方。 - **中国LNG到岸价**：周环比变动+8.0%，价格为4.0元/方。 ### 2. **美伊冲突对气价影响** - **影响排序**：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。 - **影响程度**：霍尔木兹海峡封锁直接影响亚洲13%的供给，欧洲3%的供给，对美国产生间接影响。 - **价格变动**：2026/7/3，布油变动+0.4%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+47%/+19%/+9%/+61%。 ### 3. **政策与市场动态** - **中石油价格政策**：2026-2027年度管道天然气购销合同价格与2025-2026年度保持一致，保障国内气价稳定。 - **国内天然气消费与产量**：2026M1-5，国内天然气进口量同比下降5.1%至654亿方；2024年国内天然气产量持续增长，自产气占比达57%。 ### 4. **投资建议** - **重点推荐**： - 城燃公司：新奥能源（7.1%）、华润燃气（6.4%）、昆仑能源（5.6%）、中国燃气（8.2%）、蓝天燃气（8.0%）、佛燃能源（5.2%）。 - 资源与长协企业：九丰能源（1.9%）、新奥股份（5.4%）、佛燃能源（5.2%）。 - 气源企业：首华燃气。 - **建议关注**：深圳燃气、港华智慧能源、新天然气、蓝焰控股。 --- ## 风险提示 - **经济增速不及预期**：天然气消费量与经济增速密切相关，若经济增速放缓，将影响国内天然气需求。 - **极端天气与国际局势变化**：可能引发气价大幅波动，影响企业盈利。 - **安全经营风险**：天然气易燃易爆，存在安全风险，影响企业运营。 - **政策不确定性**：价格政策及顺价进度可能受政策调整影响。 --- ## 估值与盈利预测 - **首华燃气**：预计2026-2027年归母净利润3.81/5.96亿元，PE为20/13倍，维持“买入”评级。 - **新奥股份**：预计2026年归母净利润55.22亿元，PE为9.25倍，股息率预测5.4%。 - **九丰能源**：预计2026年归母净利润16.57亿元，PE为15.38倍，股息率预测1.9%。 - **佛燃能源**：预计2026年归母净利润10.71亿元，PE为12.61倍，股息率预测5.2%。 - **其他公司**：盈利预测数据来源为Wind一致预期。 --- ## 结论 当前天然气市场受地缘冲突影响显著，亚洲和欧洲气价上涨，美国LNG进口关税降低带来经济性提升。顺价政策持续推进，有助于提升城燃公司盈利。重点推荐具备资源价值、长协成本优势及气源生产能力的企业，同时建议关注政策变化及市场波动带来的投资机会。