> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃气II行业跟踪周报总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年5月29日全球及中国天然气价格变动情况，以及地缘冲突对气价的影响。同时，探讨了国内燃气行业顺价政策进展、重要公告及事件，并给出投资建议和风险提示。 --- ## 价格跟踪 - **全球气价**：美国HH天然气价格周环比上涨13.5%至0.8元/方；欧洲TTF天然气价格周环比下跌5.3%至3.7元/方；东亚JKM天然气价格周环比下跌3%至4.4元/方；中国LNG出厂价周环比略降0.4%至4.2元/方；中国LNG到岸价周环比下跌2.1%至4.4元/方。 - **国内供需**：2026年1-4月，我国天然气表观消费量同比-1.3%至1374亿方，进口量同比-6.5%至512亿方。国内LNG进口均价为2935元/吨，环比+8.3%，同比-6.3%。 - **库存情况**：截至2026/05/29，国内进口接收站库存323.48万吨，同比+5.11%，周环比+0.22%；国内LNG厂内库存58.57万吨，同比-0.54%，周环比+1.77%。 --- ## 顺价进展 - **全国顺价情况**：2022年至2026年3月，全国68%（198个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。 - **价差修复空间**：2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，配气费合理值为0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续推进。 - **政策影响**：2025年8月1日，国家发改委和能源局印发政策，规范省内天然气管道运输价格机制，推动“全国一张网”建设，采用“准许成本加合理收益”方式核定价格，提升效率和公平性。 --- ## 重要公告 | 类型 | 公司简称 | 日期 | 公告内容 | |------|----------|------|----------| | 收购(进展) | 首华燃气 | 2026.5.25 | 收购中海沃邦8.2946%和3%股权，合计交易对价4.28亿元 | | 利润分配(实施) | 凯添燃气 | 2026.5.26 | 每10股派发0.30元现金红利，总计703.5万元 | | 担保 | 新疆火炬 | 2026.5.27 | 为子公司提供担保，累计对外担保总额3420万元 | | 收购(停牌) | 胜通能源 | 2026.5.28 | 被七腾机器人要约收购，持股比例15%，公司股票停牌 | --- ## 重要事件 ### 4.1. 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升 - **关税变化**：2025年2月4日，国务院关税税则委员会对美LNG加征15%关税，随后增至140%，2025年11月10日起维持25%税率一年。 - **成本分析**：含25%关税后，美国LNG长协到终端成本价为2.80元/方，相比国内价格仍具0.08~0.55元/方的价格优势。 - **测算数据**：不含关税时，美国LNG长协到终端成本价为2.33元/方；含25%关税时，成本价为2.80元/方。 ### 4.2. 管道运输价格机制改革 - **政策内容**：国家发改委和能源局印发指导意见，规范省内天然气管道运输价格机制，推动形成“全国一张网”。 - **定价模式**：采用“准许成本加合理收益”方式，准许收益率不高于10年期国债收益率+4%（2026年3月27日国债收益率为1.82%），最低负荷率不低于50%。 - **影响**：新标准的准许收益率和最低负荷率均高于各省现有水平，有助于降低管输费，提升行业效率。 ### 4.3. 重视资源价值及长协成本优势企业 - **美伊冲突影响**：2026年2月28日美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气指数的影响排序为：JKM（亚洲）> TTF（欧洲）> HH（美国）。亚洲和欧洲气价受直接影响，美气出口需求上升，间接推高HH价格。 - **首华燃气**：作为深层煤层气先行者，自产气价每提升0.1元/方，2026/2027年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。预计2026-2027年归母净利润分别为3.81/5.96亿元，对应PE分别为21/14倍，维持“买入”评级。 - **新奥股份、新奥能源、九丰能源**： - **新奥股份**：美气长协转售亚洲价差达2.16元/方，较2022年2月27日的0.57元/方扩大1.59元/方，20亿方长协，2026年业绩目标55亿元，价差扩大税后业绩弹性达49%。 - **新奥能源**：按私有化方案与A股固定比价关系折算空间44%，2026年PE为6.5倍，横比港股同业龙头折价44%；2026年分红比例不低于50%，对应股息率5.7%，具有安全边际。 - **九丰能源**：马来西亚长协转售亚洲价差达0.7元/方，较2022年2月27日的0.34元/方扩大0.36元/方，8亿方长协，2026年业绩目标17.8亿元，价差扩大税后业绩弹性达14%。 --- ## 投资建议 1. **城燃公司顺价持续推进**： - **重点推荐**：新奥能源（股息率5.7%）、华润燃气（股息率5.1%）、昆仑能源（股息率4.8%）、中国燃气（股息率6.8%）、蓝天燃气（股息率6.6%）、佛燃能源（股息率4.5%）。 - **建议关注**：深圳燃气、港华智慧能源。 2. **关注长协成本优势企业**： - **重点推荐**：首华燃气（资源+技术驱动）、新奥股份（美气长协）、九丰能源（马来西亚长协）。 - **建议关注**：深圳燃气。 --- ## 风险提示 - **经济增速不及预期** - **极端天气** - **国际局势变化** - **经营风险**