普华永道：2022上半年中国能源行业投资并购交易回顾与展望_36页_6mb

中国能源行业投资并购总结（2022年上半年）

核心内容

2022年上半年，中国能源行业投资并购交易在“双碳”目标的引领下持续增长，交易数量约439笔，披露交易金额达1,946亿元，分别较2021年同期增长48%和52%。清洁能源成为主要增长动力，交易金额占比首度突破90%，而传统能源和输配售电行业交易数量和金额均有明显下降。

主要观点

1. 政策推动：国家出台多项政策，如《“十四五”现代能源体系规划》和《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，推动能源行业向清洁化、多元化、智慧化发展。
2. 市场转型：能源行业从“重发、轻供、不管用”向“以用户为中心”的新模式转型，发电侧和用电侧市场化程度提高。
3. 清洁能源主导：光伏、风电、储能、氢能等清洁能源领域成为资本关注的焦点，尤其在技术提升和成本下降的推动下，新能源进入平价无补贴发展新阶段。
4. 投资方向：国内交易占主导地位，占比达96%。尽管疫情对跨境交易造成影响，但出境交易占比仍维持在4%，入境交易则相对低迷。
5. 领投方多元化：国企和私企在清洁能源并购中并驾齐驱，PE/VC基金在电池及储能领域占据主导地位，成为主要投资主体。
6. 行业整合趋势：传统能源行业以资产重组和企业退出为主，清洁能源行业则以产业链整合和技术创新为核心，推动市场发展。
7. 技术驱动：新能源技术不断升级，如固态电池、钠离子电池、钙钛矿太阳能电池等，投资热度持续上升。

关键信息

传统能源行业

• 交易特征：2022年上半年交易数量为52笔，金额为116亿元，较去年同期下降63%。
• 天然气：政策推动下，天然气行业交易27笔，金额95亿元，行业内整合趋势明显。
• 石油：交易9笔，金额17亿元，以资产重组和退出为主，低碳转型推动CCUS等技术应用。
• 火电：交易活动持续低迷，主要受燃料成本高企和疫情影响，但未来有望随着政策支持恢复。

清洁能源行业

• 交易特征：交易数量为378笔，金额为1,822亿元，较去年同期增长58%和101%。
• 新能源基础设施：光伏、风电等新能源基础设施交易成为主要增长点，交易金额达441亿元，增长25%。
• 电池及储能：交易数量和金额分别增长290%和530%，宁德时代450亿定增交易成为主要驱动力。
• 风电及光伏：分布式光伏成为第一增长极，交易金额占比提升至80%以上，绿电交易市场逐步成熟。
• 氢能：交易数量翻倍，金额有所下降，但氢能全产业链投资热度持续，尤其是燃料电池系统和电堆技术。

输配售电行业

• 交易特征：交易数量和金额均降至历史低位，仅9笔交易，金额8亿元。
• 趋势展望：未来特高压工程建设将带动输配电行业投资增长，数字化和智能化成为发展重点。

行业并购展望

1. 传统能源价值体现：传统能源在能源安全和兜底保障中的作用凸显，技术升级推动其清洁化利用。
2. 多能互补与多元化商业模式：新能源与多种能源互补，推动能源数字化应用，形成更高效、多元的商业模式。
3. 供应链绿色化：电力装备绿色低碳发展计划出台，推动供应链进一步低碳化，增强中国制造的国际竞争力。
4. 全球供应链本地化：受地缘政治影响，全球能源消费国加强本土新能源产业链建设，促进国内投资人加大海外布局。
5. 新能源市场拓展：充换电、储能、氢能等细分领域市场进一步打开，成为资本关注的重点。
6. 能源安全与国产替代：新能源产业链安全性需求提升，国产替代趋势加快，尤其在储能和氢能领域。

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