20230403-银河期货-国际收支四季度正式数据暨2022年数据分析_国际收支总体稳定_但必须高度关注边际变化_20页_1mb
报告摘要
国际收支分析总结
核心内容概述
2023年4月3日，研究员沈忱发布了一份关于中国2022年及2022年四季度国际收支的分析报告。报告指出，尽管我国国际收支总体保持稳定，但需密切关注其边际变化，特别是货物贸易顺差的回落、净出口对GDP拉动力的减弱以及基础性国际收支差额的萎缩。
主要观点
- 国际收支总体稳定：四季度国际收支顺差为1034.16亿美元，储备资产增加423.08亿美元，但较前值和去年同期有所下降。
- 经常项目持续顺差：四季度经常项目顺差1034.16亿美元，年度顺差创历史新高，达6686.33亿美元。
- 货物贸易顺差显著：四季度货物贸易顺差1613.47亿美元，年度顺差6686.33亿美元，为连续三年高增长。
- 服务贸易逆差扩大：四季度服务贸易逆差305.56亿美元，年度逆差923.03亿美元，旅游和运输逆差有所回升。
- 初次收入逆差扩大：四季度初次收入逆差304.18亿美元，年度逆差扩大，主要受疫情和国际环境动荡影响。
- 投资收益逆差显著：四季度投资收益逆差359.84亿美元，年度逆差达1254.96亿美元，为历史高点。
- 非储备性质金融账户逆差：四季度非储备金融账户逆差418.91亿美元，年度逆差达2811.13亿美元，为历史高点。
- 直接投资逆差收窄：四季度直接投资逆差164.59亿美元，年度逆差大幅萎缩至304.75亿美元。
- 证券投资逆差大幅减少：四季度证券投资逆差193.07亿美元，年度逆差达2811.13亿美元。
- 储备资产增加：四季度储备资产增加423.08亿美元，年度储备资产增加低于2021年。
- 汇率调节作用：人民币在当前环境下缺乏持续升值的基础，央行强调其自动调节作用。
关键信息
经常项目
- 四季度数据：
- 货物贸易顺差1613.47亿美元，环比下降19.62%，同比增加11.74%。
- 服务贸易逆差305.56亿美元，环比和同比均扩大。
- 初次收入逆差304.18亿美元，环比下降，但同比扩大。
- 投资收益逆差359.84亿美元，环比下降，但年度逆差扩大。
- 年度数据：
- 经常项目顺差6686.33亿美元，创历史新高。
- 货物贸易顺差6686.33亿美元，连续三年高增长。
- 服务贸易逆差923.03亿美元，低于2021年。
- 初次收入逆差扩大，投资收益逆差达1254.96亿美元。
非储备性质金融账户
- 四季度数据：
- 证券投资逆差193.07亿美元，环比大幅萎缩。
- 债券投资逆差249.70亿美元，环比下降。
- 股票投资顺差56.63亿美元，资金内流。
- 其他投资项目逆差99.1亿美元，前值顺差150.12亿美元。
- 年度数据：
- 证券投资逆差达2811.13亿美元，为历史高点。
- 直接投资顺差大幅萎缩至304.75亿美元。
- 其他投资项目顺差454.22亿美元，与2021年逆差形成对比。
储备资产
- 四季度数据：
- 储备资产增加423.08亿美元，其中外汇储备增加371.95亿美元，黄金储备增加35.25亿美元。
- 商业银行用人民币替换外汇缴纳准备金，对储备资产增加有积极作用。
- 年度数据：
- 外汇储备和储备资产均增加，但增幅低于2021年。
- “错误和遗漏”项四季度为-189.39亿美元，全年为-905.57亿美元，低于5%的警戒线。
总结与建议
- 总体稳定：尽管四季度经常项目顺差下降，非储备金融账户逆差扩大，但国际储备资产仍增加，显示国际收支总体稳定。
- 需关注边际变化：货物贸易顺差的边际减少、净出口对GDP拉动力减弱、基础性国际收支差额萎缩，均需高度关注。
- 推动内循环：在外部环境恶化和国内经济下行压力下，推动内循环的重要性日益凸显。
- 汇率政策：人民币缺乏持续升值基础，央行强调其自动调节作用。
图表说明
- 图1至图40展示了各季度和年度国际收支各项数据的变化趋势，包括经常项目、非储备金融账户、储备资产和“错误和遗漏”项等。
- 图17和图18反映了对外资产收益率和负债收益率的变化，显示出两者差值缩小。
- 图33和图34展示了陆港通和港股通的净买入情况，以及境外股票融资的变化。
联系方式
- 研究员：沈忱
- 期货从业证号：F3053225
- 投资咨询资格编号：Z0015885
- 邮箱：shenchen_qh@chinastock.com.cn
- 银河期货有限公司
- 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
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- 网址：www.yhqh.com.cn
- 电话：400-886-7799
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