20160413-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年4月13日发布的固定收益研究动态点评，主要分析了货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场以及宏观经济等领域的最新动态，并提供了投资建议与市场分析。内容涵盖市场指数表现、政策动向、行业数据、资产价格变化、流动性状况、宏观经济指标等多个方面，旨在为投资者提供全面的大类资产配置参考。

主要观点

1. 货币政策与市场流动性

• MLF利率下调：央行在年内首次降准后，进一步下调MLF利率，以稳定中长期利率，促进信贷扩张。
• 逆回购利率维持不变：7天逆回购利率持续维持在2.25%，显示短端利率政策未有明显调整。
• 流动性波动加大：银行间市场信贷扩张趋势未改，但流动性波动有所增强。
• 票据贴现利率回落：票据直贴利率出现回落，显示市场对短期资金需求有所减弱。
• 利率互换趋势：中期利率下行预期强于短期利率，显示市场对经济复苏的预期增强。

2. 债券市场表现

• 国债收益率震荡：长期国债到期收益率重回震荡状态，显示市场对利率走势的不确定性。
• 国开债利率倒挂：国开债利率期限结构出现倒挂，表明市场对经济前景存在担忧。
• 企业债信用利差下行：企业债信用利差持续下行，反映市场风险偏好有所回升。
• 公司债利差走高：AAA/AA+公司债利差走高，显示信用分化加剧。

3. 股票市场动态

• A股市盈率变化：沪深A股市盈率及市场风格有所变化，显示市场估值在调整。
• 行业市盈率差异：不同行业市盈率波动明显，部分行业估值较低，具备一定吸引力。
• 融资融券交易活跃：融资融券交易额持续增长，显示市场资金流入。
• 沪港通活跃：沪港通交易额保持活跃，反映外资对A股市场的持续关注。

4. 商品市场趋势

• 原油价格企稳：WTI和布伦特原油价格均上涨，创年内新高，显示市场对能源需求的预期增强。
• 基本金属价格上涨：伦敦基本金属期货价格集体上涨，期镍涨幅最大，显示工业需求回暖。
• 建材与化工产品价格波动：国内建材与化工产品价格指数出现波动，部分产品价格环比上涨。
• 农产品价格指数：农产品批发价格总指数波动，反映市场供需变化。

5. 全球市场动态

• 人民币汇率趋稳：人民币兑美元中间价连续两日上调，即期汇率升破6.46，显示市场对人民币的稳定预期。
• 全球股市表现：全球股票市场指数近一年表现分化，美国股市表现相对较好。
• 全球商品市场：全球商品市场指数近一年表现波动，部分商品价格反弹。

6. 宏观经济数据

• PMI数据：中国制造业PMI显示经济底部特征开始显现，企业部门真实利率水平改善。
• CPI与PPI走势：CPI和PPI价格指数同比涨幅出现分化，显示通胀压力有所缓解。
• 进出口数据：进出口年滚动同比增速放缓，反映外部需求疲软。
• 工业增加值：工业增加值当月同比增速有所回升，显示工业活动回暖。
• 固定资产投资：固定资产投资完成额同比增速保持稳定，显示内需支撑。
• 社会消费品零售总额：社会消费品零售总额实际当月同比增速略有回升，显示消费市场逐步复苏。
• 美国经济数据：美国核心PCE和制造业PMI显示经济温和复苏迹象。

关键信息

政策动向

• IMF下调全球经济增速预期：将2016年全球经济增速从3.4%降至3.2%，对日本经济预期尤为悲观。
• 惠誉对中国市场保持“稳定”展望：认为中国硬着陆、金融崩溃、人民币大幅贬值风险较低，长期有利于信用评级。
• 深圳规范互联网金融：深圳公安将P2P纳入监管，显示对金融风险的防控力度增强。

市场表现

• A股市场：沪深A股成交量价齐跌，显示市场情绪偏弱。
• 债券市场：债券市场成交金额回落，但机构配债需求提前释放。
• 汇率市场：人民币汇率趋稳，实际有效汇率指数上升，显示升值压力减小。

风险提示

• 刚兑信仰破灭：部分省级平台子公司出现违约，显示信用风险加剧。
• 经济复苏不确定性：尽管有“经济U型复苏”的观点，但市场反弹高度和时间仍需观察。

投资建议

• 货币市场：短期利率维持稳定，中长期利率下行预期增强，建议关注流动性变化。
• 债券市场：利率下行预期较强，建议关注中长期国债及信用债。
• 股票市场：A股市场反弹趋势确立，但需警惕套牢盘压力，关注估值较低的行业。
• 商品市场：原油价格企稳，基本金属价格上涨，建议关注能源和工业品市场。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，全球股市表现分化，建议关注外资流入与全球配置。

研究员与免责声明

• 分析师：张新文、汪毅，具有专业资质，独立出具研究报告。
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