20221121-华联期货-白糖周报_甘蔗糖产区将开榨_暂不具备反转条件_6页_665kb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报由研究员黄忠夏撰写，分析了当前国际与国内市场供需状况、价格走势、操作建议及影响因素，整体判断为短期内市场不具备反转条件，预计郑糖将维持低位震荡走势。

主要观点

• 国际原糖价格：上周国际原糖价格继续上涨，主力合约重新站上20美分/磅关口，接近前期高点。
• 全球糖市预期：国际糖业组织（ISO）上调2022/23年度全球糖过剩预期至620万吨，显示供应端压力增大。
• 国内糖市：北方甜菜糖产区已全部开榨，南方甘蔗糖产区预计本周开始开榨，但大量新糖上市需等到12月中下旬。
• 销售压力：南方新糖上市后，集团为回笼资金往往不会挺价销售，可能导致国内糖价面临下调压力。
• 期现货走势：郑糖主力2301合约全周下跌0.74%，现货报价相对抗跌，主力基差回升至60元/吨左右。
• 产量与库存：预计2022/23榨季国内食糖产量回升至1035万吨以上，期末库存预计为1180万吨，库存消费比降至79.91%。
• 进口成本与利润：进口巴西、泰国原糖成本分别为5493元/吨和5687元/吨，加工利润分别为207元/吨和13元/吨，关税配额外利润为负。

操作建议

• 中线多单：建议进一步获利减仓或止盈。
• 支撑位参考：中期郑糖2301、2305合约参考支撑位5550元/吨。

关键影响因素

• 南方产区开榨及新糖上市：将影响国内糖价走势，尤其是销售压力。
• 宏观经济与消费情况：需关注消费端的变化，如工业需求、终端消费等。
• 国际原油与原糖走势：国际油价上涨可能支撑原糖价格，而进口成本变化影响国内加工利润。
• 食糖进口量：预计2022/23年度进口量维持在500万吨水平，需关注进口节奏与政策变化。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖走势：主力2301合约全周下跌42元/吨或0.74%，收于5672元/吨。
• 现货报价：广西柳州站台报价5590元/吨，云南大理5550元/吨，广东湛江5650元/吨。
• 基差：主力合约基差回升至60元/吨左右。

2. 产量

• 国内产量：2022/23榨季已产食糖34万吨，同比增加5万吨。
• 销售情况：已销售2万吨，同比减少2万吨。
• 历史数据：2021/22榨季产量为956万吨，销量为867万吨，销糖率90.7%。

3. 进口

• 9月进口：77.71万吨，同比减少8.97万吨。
• 1-9月累计进口：350.75万吨，同比减少32.83万吨。
• 预计进口量：2022/23年度维持在500万吨水平。
• 进口成本与利润：巴西原糖进口成本（配额内）5493元/吨，利润207元/吨；泰国原糖进口成本（配额内）5687元/吨，利润13元/吨。

4. 消费

• 累计销售：截至9月底，全国累计销售食糖827.52万吨，销糖率86.54%。
• 甘蔗糖与甜菜糖销售：甘蔗糖销售743.72万吨，销糖率85.55%；甜菜糖销售83.8万吨，销糖率96.42%。

5. 库存

• 2021/22榨季库存：预计期末库存1307万吨，库存消费比95.28%。
• 2022/23榨季库存：预计期末库存1180万吨，库存消费比79.91%。

6. 国内榨季进展

• 开榨时间：新疆糖厂已于10月14日全部开榨，内蒙古糖厂于10月18日全部开榨。
• 广西开榨时间：预计最早于11月20日有糖厂开榨，整体开榨进度预计在11月底超过50%。
• 产量预期：若天气正常，2022/23年度食糖产量预计回升至1035万吨。

7. 国际糖市动态

• 巴西产量：10月下半月产量达211.6万吨，同比增加145%；但受降雨影响，压榨受限，预计新季产量持平或略降。
• 印度产量：截至10月底累计产糖40.5万吨，同比下降14.73%；出口配额已确定600万吨，部分商家威胁违约，市场担忧后续违约风险。

结论

当前国际原糖价格高位震荡，国内糖价受新糖上市预期及销售压力影响，短期仍以低位震荡为主。需重点关注南方产区开榨进度、宏观经济形势、国际原油价格及印度出口政策变动，这些因素将对市场走势产生重要影响。