20220920-财信证券-电子行业月度点评_国内逆周期扩产_政策回溯强化国产替代主线_11页_1mb

电子行业月度点评总结

核心内容

2022年9月20日发布的电子行业月度点评，主要分析了半导体行业的市场表现、行业趋势、投资建议及风险提示。文档指出，尽管半导体行业处于下行周期，但国内企业仍表现出逆周期扩张态势，同时政策支持强化了国产替代主线。

主要观点

行业现状

• 市场表现：2022年8月1日至9月16日，申万半导体指数下跌4.15%，略强于电子板块整体表现。
• 子板块表现：受益于国产替代与业绩兑现的半导体设备与材料涨幅领先，而分立器件因景气度下行涨幅靠后。
• 估值水平：申万半导体板块整体法估值PE（TTM，剔除负值）为43.45倍，处于历史后9.70%分位；中值法估值PE为50.73倍，处于历史后15.80%分位。

下游需求与IC设计公司

• 智能手机销量：2022年7月国内智能手机销量同比下降17.70%，舜宇光学手机摄像头模组出货量同比下降30.00%。
• 云计算需求：云计算需求放缓，服务器BMC提供商信骅7月营收同比增长32.60%，但环比下降。
• 全球半导体销售额：2022年7月全球半导体销售额约为490亿美元，同比增长7.93%，环比下降2.40%。
• 中国半导体销售额：2022年7月中国半导体销售额为157亿元，环比下降3.09%。

晶圆代工与半导体设备

• 晶圆代工稼动率：部分晶圆代工企业稼动率跌破100%，中芯国际稼动率为97.10%。
• 台积电与联电营收：台积电8月营收同比增长58.73%，环比增长16.82%；联电8月营收同比增长34.89%，环比增长2.10%。
• 半导体设备出货额：2022年一季度全球半导体设备出货额同比增长6%，达到264亿美元；日本半导体设备7月出货额同比增长31.80%，创单月历史新高。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”行业评级。
• 关注重点：
  1. 国产替代与业绩兑现：建议关注北方华创、芯源微和万业企业，这些公司表现出营收和产品线/订单快速增长的趋势。
  2. 服务器需求：由流量推动的服务器需求依然保持增长，建议关注澜起科技和聚辰股份，它们在DDR4向DDR5切换中受益。
  3. 车用领域：受益于下游行业渗透率提升，建议关注闻泰科技和北京君正。

个股表现

• 涨幅前五名：拓荆科技（+47.00%）、大港股份（+46.32%）、复旦微电（+44.17%）、芯源微（+41.50%）、臻镭科技（+41.44%）。
• 跌幅前五名：中微半导（-44.52%）、江波龙（-39.00%）、必易微（-32.44%）、宏微科技（-28.89%）、路维光电（-24.23%）。

政策支持

• 美国Chip法案：与深改委关于关键核心技术攻关的政策几乎同步出台，强调“举国体制”与“官产学研”结合。
• 历史参考：日本VLSI计划和韩国4MDRAM攻克计划均取得显著成果，可作为国内政策支持下的参考路径。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 需求不及预期
• 国产替代放缓

行业数据与观点汇总

下游需求与IC设计公司

• IC设计公司营收：台股IC设计公司2022年7月合计营收967.02亿新台币，环比增长2.41%；联发科8月营收环比增长9.32%。
• 芯片价格下跌：部分芯片价格大幅下滑，行业进入去库存周期。

晶圆代工与半导体设备

• 晶圆代工行业：消费电子需求放缓导致晶圆代工企业稼动率下降，中芯国际稼动率为97.10%，台企世界先进三季度营收预计环比下滑13.07%~15.69%。
• 半导体设备行业：全球半导体设备支出预计2022年将超过980亿美元，2021与2022年分别有19/10座晶圆厂破土动工。

行业重点新闻

• Canalys数据：2022年第二季度全球智能手机出货量同比下降9%，三星市场份额为21%，苹果为17%。
• 芯片价格雪崩：消费电子类控制芯片市场价格持续下跌，部分芯片价格仅为最高价的十分之一。

重点公司及新上市公司新闻

• 和而泰（002402.SZ）：2022年上半年营收28.83亿元，同比增长1.02%，净利润2.02亿元，同比下降26.96%。
• 乐鑫科技（688018.SH）：2022年上半年营收6.14亿元，同比下降2.66%，归母净利润0.63亿元，同比下降37.67%。
• 兆易创新（603986.SH）：2022年上半年营收47.81亿元，同比增长31.32%，归母净利润15.27亿元，同比增长94.34%。
• 澜起科技（688008.SH）：2022年上半年营收19.27亿元，同比增长166.04%，归母净利润6.81亿元，同比增长121.20%。

评级系统说明

• 股票投资评级：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（相对沪深300变动5%~15%）、持有（变动-10%~5%）、卖出（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动-5%~5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何广告。
• 投资者应自行关注信息更新，本报告不构成私人咨询建议。