深度报告-20220920-中邮证券-铂科新材-300811.SZ-软磁粉芯扩产放量_芯片电感有望打造增长新引擎_33页_1mb

铂科新材 (300811.SZ) 投资评级报告总结

核心内容

铂科新材是一家专注于金属软磁粉芯及电感元件研发、生产和销售的公司，主要产品包括合金软磁粉芯、合金软磁粉、磁性电感元件等。公司凭借领先的技术和产品性能，已成为全球领先的金属软磁粉芯生产商和服务提供商。

主要观点

• 公司产品矩阵丰富，涵盖金属软磁粉芯、芯片电感、合金软磁粉等，满足多领域需求。
• 公司在新能源汽车、光伏、储能、变频空调、UPS电源等领域均有广泛的应用。
• 芯片电感作为公司第二成长点，采用高压成型结合铜铁共烧工艺，性能领先。
• 公司在2021年实现营业收入7.26亿元，同比增长46.11%；2022年上半年实现营收4.72亿元，同比增长48.25%，净利润稳步增长。
• 公司计划通过技改和建设河源基地，将软磁粉芯产能从2021年的2.5万吨提升至2025年的5.1万吨。

关键信息

产品与技术

• 合金软磁粉芯：公司主要产品，具有高饱和磁通密度和低损耗，广泛应用于光伏、新能源汽车、UPS电源等领域。
• 芯片电感：公司自主研发，采用高压成型结合铜铁共烧工艺，性能优于传统铁氧体电感，可广泛应用于5G手机、服务器、PC等。
• 合金软磁粉：公司自产并对外销售，具有高磁导率、低损耗，尤其是铁硅铬粉末，毛利率在70%左右。

市场与需求

• 光伏领域：2025年全球金属软磁粉芯需求量预计为9.3万吨，占总需求的40.3%。
• UPS电源领域：2025年全球需求量预计为5.4万吨，占总需求的23.3%。
• 新能源汽车及充电桩：2025年全球需求量预计为3.0万吨（新能源汽车）和1.3万吨（充电桩），CAGR分别为42.3%和44.4%。
• 变频空调领域：2025年全球需求量预计为3.4万吨，CAGR为1.9%。
• 芯片电感：预计2025年全球需求量约206.7亿个，CAGR为5.4%。智能手机芯片电感市场需求将达161.4亿个。

财务与盈利预测

• 收入预测：预计2022/2023/2024年营业收入分别为10.58亿元、16.61亿元、20.51亿元，同比增长分别为45.80%、56.96%、23.46%。
• 净利润预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为2.15亿元、3.57亿元、4.55亿元，同比增长分别为78.67%、66.15%、27.55%。
• 每股收益（EPS）：预计2022/2023/2024年EPS分别为2.06元、3.42元、4.37元。
• 市盈率（PE）：预计2022/2023/2024年PE分别为47.06倍、28.32倍、22.21倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022/2023/2024年ROE分别为18%、23%、23%。

股权结构

• 公司第一大股东为深圳市摩码新材料投资有限公司，持股27.72%。
• 杜江华先生通过摩码新材间接持股17.49%，为实际控制人。
• 公司已建立员工激励机制，授予110万股限制性股票，涵盖187名激励对象。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 扩产项目建设不及预期
• 下游需求不及预期

总结

铂科新材作为全球领先的金属软磁粉芯生产商，受益于新能源、光伏、储能、变频空调及UPS电源等行业的快速发展。公司产品矩阵丰富，技术领先，盈利能力良好。随着芯片电感的推广，公司有望打造第二增长点。未来三年，公司收入和净利润预计持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显。公司当前给予“推荐”评级。