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战略投资股票池月度动态—2022年9月总结

核心内容

2022年9月，中国宏观经济和金融市场呈现以下特征：

• 宏观金融数据：8月份社融总量低位回升，显示实体经济融资需求有所改善，但整体仍偏弱。贷款规模环比上行，但居民长贷持续低迷，企业信贷小幅回升，但长期贷款仍为负增长。M2缓慢上行，M1有所恶化，显示企业资金状况未明显改善，宽信用政策仍需持续发力。降准预期增强，以应对外汇储备下降和人民币贬值压力。

• 宏观经济表现：8月经济呈现底部回升态势，但增长动力不足，复苏的持续性和强度仍存疑。工业增加值同比有所恢复，但环比继续下滑，制造业生产小幅回升，房地产投资持续下滑，消费增速虽超预期，但去除汽车后仍不振，全年消费增速预计在1%左右。

• 市场表现：9月A股市场整体下跌，各主要指数均出现不同程度的跌幅，上证指数下跌2.70%，创业板指下跌8.56%。外围市场同样承压，美国三大股指周内下跌，恒生指数下跌接近7%。行业方面，跌多涨少，仅有部分行业如房地产、国防军工等小幅上涨，传媒、美容护理、电力设备、医药生物等跌幅较大。

• 估值变化：多数行业市盈率和市净率环比下降，但钢铁、房地产、社会服务等行业市盈率有所回升，房地产、银行市净率也出现上涨。

• 市场情绪：投资者情绪较上月有所下降，A股成交额和换手率下降，北向资金由净流入转为净流出，融资余额下降，重要股东净减持金额增加。

• 风险提示：政策超预期风险和经济下行超预期风险仍是主要关注点。

主要观点

• 社融与M2关系：社融和M2比例继续回落，显示实体经济金融状况有所改善，但整体仍处于宽松状态，预计政策将继续维持。

• 经济复苏前景：8月经济虽有小幅回升，但复苏仍不强劲，主要依赖基数效应，后续增长动力不足，需持续政策支持。

• 市场情绪与资金流向：投资者情绪和市场信心受外部因素压制，A股市场整体下行，北向资金净流出，融资余额下降，显示市场资金面偏紧。

• 行业分化明显：部分行业如房地产、国防军工、煤炭、家用电器等表现相对较好，而传媒、美容护理、电力设备、医药生物等行业跌幅较大，需警惕估值回调风险。

关键信息

9月市场表现

• 上证指数：下跌2.70%
• 深证成指：下跌5.15%
• 中小板指：下跌4.04%
• 创业板指：下跌8.56%
• 外围市场：美国三大股指周内下跌，恒生指数下跌接近7%

行业表现

• 涨幅靠前行业：房地产（4.2%）、国防军工（2.4%）、煤炭（1.3%）、家用电器（1.3%）、银行（0.4%）、交通运输（0.4%）
• 跌幅较大行业：传媒（-9.2%）、美容护理（-8.1%）、电力设备（-7.9%）、医药生物（-7.1%）

估值变化

• 市盈率上涨行业：钢铁（+29%）、房地产（+14%）、社会服务（+12%）
• 市净率上涨行业：房地产（+4%）、银行（+2%）、煤炭（+1%）

市场资金情况

• A股成交额：9月前12个交易日日均成交额为7917.33亿元，环比下降
• 北向资金：由净流入转为净流出，净流出金额为93.31亿元
• 融资余额：下降257.14亿元
• 新发基金数量：66只，较上月减少
• 重要股东净减持：201.11亿元

战略投资股票池表现

• 本月绝对收益：-2.09%
• 相对沪深300收益：+1.50%
• 相对创业板指收益：+5.84%
• 成立以来波动率：16.19%
• 成立以来最大回撤：-30.91%

战略投资股票池调整

• 移除标的：包括港股和A股中部分表现不佳或与政策导向不符的公司
• 新增标的：包括中国铁建、永兴材料、广汇能源等，涉及多个行业

战略投资股票池标的列表（截至2022年9月20日）

风险提示

• 政策超预期风险：可能对市场产生较大影响，需密切关注政策变化。
• 经济下行超预期风险：经济复苏力度不足，可能进一步影响市场信心。

分析师信息

• 姓名：王新月
• 联系方式：(8610) 80927695
• 邮箱：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130522040003
• 特别鸣谢：实习生刘子芊

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