20220920-华融期货-国债日评_季末央行逆回购力度加大_期债全线大幅上涨_3页_327kb

国债市场分析总结

核心内容

2022年9月20日，中国国债市场呈现全面上涨趋势，主要期限国债利率整体上行，而国债利差则有所收窄。同时，回购市场利率上行，但回购利差总体扩大。国际市场上，美债收益率普遍上涨，而德国经济面临明显萎缩风险。

主要观点

国内市场表现

• 国债价格：TS、TF和T主力合约当日分别上涨0.04%、0.12%和0.16%，期债全线上涨。
• 国债利率：主要期限国债利率分别为1年期1.83%、3年期2.26%、5年期2.47%、7年期2.66%和10年期2.67%，整体呈上行趋势。
• 国债利差：10年期与1年期利差收窄至84bp，10年期与3年期利差收窄至41bp，10年期与5年期利差收窄至20bp，7年期与1年期利差收窄至83bp，7年期与3年期利差收窄至40bp。

回购市场表现

• 回购利率：1天期1.49%、7天期1.72%、14天期1.71%、21天期2.0%、1个月期1.98%，整体上行。
• 回购利差：1个月期与1天期利差扩大至49bp，1个月期与7天期利差扩大至26bp，1个月期与14天期利差扩大至27bp，21天期与1天期利差扩大至50bp，21天期与7天期利差扩大至28bp。

美债市场动态

• 美债收益率普遍上涨，3月期美债收益率上涨2.03个基点至3.182%，2年期上涨7.3个基点至3.949%，3年期上涨6.3个基点至3.898%，5年期上涨5个基点至3.689%，10年期上涨3.9个基点至3.495%，30年期微涨0.1个基点至3.518%。

基本面信息

国内基本面

• LPR保持不变：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均未发生变化。
• 央行逆回购操作：为维护季末流动性平稳，央行开展了20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%和2.15%，净投放240亿元。
• 流动性状况：央行指出，我国流动性保持合理充裕，宏观债务结构持续优化，金融普惠性增强。
• 外资流入情况：2022年1月至8月，全国实际使用外资同比增长16.4%，折合1384.1亿美元，增长20.2%，显示外资对中国市场的持续信心。

国际基本面

• 德国经济前景：德国央行预测，由于能源消费减少或实行配给，德国经济将在秋季和冬季出现明显萎缩，即使避免彻底的定量配给，经济仍可能收缩。

后市展望

• 国内货币政策：随着国内稳定经济政策持续发力，货币需求有所回暖，但人民币汇率近期贬值较大，央行可能调整宽松货币政策。
• 资金面变化：9月起资金面或将逐步从宽松走向收敛，交易性需求短期可维持中性，长期可适当偏空操作。

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