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九毛九（09922HK）2024Q1经营点评：基数扰动同店，股份回购彰显信心

经营数据回顾

• 门店扩展：截至2024年第一季度：

  • 太二酸菜鱼：584家（净增6家）
  • 怂火锅：66家（净增4家）
  • 九毛九餐厅：75家（净增-2家）
  • 其他品牌：赖美丽、赏鲜悦木、山的山外面酸汤火锅、那未大叔是大厨门店数分别为7、1、2、1家。

• 同店表现：

  • 太二：同店增速-139%；翻台率39次/客单价73元。
  • 怂火锅：同店增速-348%；翻台率30次/客单价116元。
  • 九毛九餐厅：同店增速-41%；翻台率30次/客单价57元。

股份回购

公司认为当前股价未反映公司内在价值，拟用最高1亿港元回购股份，约占最新市值的15%，此举表明管理层对长期增长的信心和重视股东回报。

财务与业绩分析

• 2024年预计表现：由于高基数效应，一季度同店增速承压，但全年经营节奏前低后高。预计2024~26年归母净利润62/75/86亿元，同比增长18%。
• 估值：最新收盘价PE为10/8/7倍，估值处于历史低位。
• 盈利驱动：公司重心转向存量门店打磨与成本控制，同时推出新品和扩展市场渠道。

主要风险

• 行业竞争加剧。
• 消费复苏不及预期。
• 扩张速度放缓，品牌更新及食品安全风险。

增长潜力

• 旗下赖美丽、山的山外面等品牌布局酸汤赛道，加盟扩张潜力强，预计将提供第三增长曲线。
• 太二仍维持高翻台率，怂火锅客单价稳定、创新驱动，有望提升经营利润率。

投资逻辑

• 管理层通过股份回购展示信心；
• 各品牌重点区域聚焦，扩张加速；
• 细分市场拓展及加盟渠道扩张具备增长前景。

总结

未来，公司或持续探索内生增长外延，并强调股东回报。结合当前估值低点、管理层信心及多品牌布局，维持“买入”评级，投资者或关注其后续运营改善及估值修复潜力。