通信行业月报：不确定性下修板块估值，中报业绩承压但长期向好-20200911-中原证券-15页_815kb

报告摘要

通信行业月报总结

核心内容

本报告为2020年9月11日发布的通信行业月报，主要分析了8月份通信行业整体表现、行业数据、投资主线及风险提示。整体来看，通信板块在8月表现较弱，但随着新基建的推进，行业基本面有望触底反弹。

主要观点

8月行情回顾：
通信（中信）板块指数8月下跌0.93%，跑输沪深300指数（2.58%），跑赢创业板指数（-2.4%）。通信板块在30个中信一级行业中排名第25，较7月上升5名。
- 子板块中，网络覆盖优化与运维、电信运营涨幅领先，分别为5.58%和2.54%。
- 增值服务、线缆和系统设备板块跌幅较大，分别为1.92%、2.02%和2.29%。
- 个股方面，邦讯技术、*ST九有、深南股份、万隆光电、高斯贝尔涨幅居前；有方科技、博创科技、国盾量子、深桑达A、震有科技跌幅居前。
通信行业数据：
- 运营商表现：
  - 三大运营商移动用户数增长见顶，固网用户成为重要增长点。
  - 2020年1-7月，电信业务收入累计完成8027亿元，同比增长3.1%。
  - 移动互联网累计流量达889亿GB，同比增长34.1%；7月户均DOU达10.89GB/户，同比增长30.8%。
  - 固定通信业务收入增长较快，移动通信业务收入降幅持续收窄。
- TMT行业数据：
  - 2020年1-7月，计算机、通信和其他电子设备行业累计营收61730.3亿元，同比增长6.5%。
  - 利润总额同比增长28.7%，行业盈利能力显著提升。
  - 固定资产投资持续向好，受新基建政策推动，投资完成额增速有望超越去年同期。
通信板块半年报数据：
- 2020年上半年通信板块营收3514.64亿元，同比微增0.39%，但净利润同比下降15.51%。
- 5G建设仍处于初级阶段，下游应用尚未完全展开。
- 下半年随着新基建全面开展，通信基础设施建设将确认，板块业绩有望触底反弹。
投资评级调整：
- 由于中美关系不确定性及估值下修，通信行业投资评级被调降至“同步大市”。
- 通信板块PE（剔除负值后）为30.5倍，略低于中小板指（31.27X）和创业板指（51.36X）。

关键信息

投资主线推荐

通信设备：
- 中兴通讯（000063）：关注5G建设的主设备领域，2020年EPS为1.34元，2021年EPS预计为1.70元，PE为24.65倍，评级为“增持”。
- 新易盛（300502）、天孚通信（300394）：光模块领域，2020年EPS分别为1.21元和1.26元，PE分别为47.48倍和45.60倍，评级为“增持”。
5G手机市场：
- 信维通信（300136）、飞荣达（300602）：关注5G手机市场及上游供应链，2020年EPS分别为1.45元和0.86元，PE分别为39.14倍和29.01倍，评级为“增持”。
物联网：
- 广和通（300638）：随着NB-IoT纳入5G标准，物联网产业链进入成熟期，2020年EPS为1.18元，PE为48.61倍，未评级。

行业要闻

集成电路与软件产业政策：国务院出台政策支持集成电路和软件产业发展，推动国产替代。
绿色数据中心建设：工信部等六部门推动绿色数据中心建设，促进低碳发展。
中国广电成立：47家发起人组建中国广电网络股份有限公司，注册资本超千亿，推动传统广电行业转型。
华为手机发货量：华为上半年手机发货量超1.05亿台，面对美国制裁，推动产业升级。
中国电信光缆集采：中国电信2020年室外光缆集采规模达7500万芯公里，同比增长47%。

风险提示

新基建政策落地不及预期
中美摩擦加剧
运营商资本开支不及预期
系统性风险

行业投资评级

投资评级	定义
强于大市	未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
同步大市	未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
弱于大市	未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

投资评级	定义
买入	未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
增持	未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
观望	未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
卖出	未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

附录：重点公司估值表

公司简称	总股本 (亿股)	流通股 (亿股)	股价(元)	2020E EPS	2021E EPS	每股净资产	2020E PE	2021E PE	2020E PB	投资评级
中兴通讯	46.13	34.76	32.99	1.34	1.70	8.92	24.65	19.43	3.70	增持
新易盛	3.31	2.39	57.32	1.21	1.70	4.50	47.48	33.65	12.73	增持
天孚通信	1.99	1.76	57.29	1.26	1.66	6.13	45.60	34.51	9.35	增持
信维通信	9.63	8.12	56.74	1.45	1.99	5.19	39.14	28.50	10.93	增持
飞荣达	5.07	2.83	24.97	0.86	1.20	4.69	29.01	20.81	5.33	未评级
广和通	2.42	1.25	57.39	1.18	1.65	5.79	48.61	34.74	9.91	未评级