20200911-中原证券-通信行业月报_不确定性下修板块估值_中报业绩承压但长期向好_15页_1mb

通信行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月通信行业的市场表现、行业数据、投资评级及主线，并指出当前行业面临的挑战与机遇。报告由中原证券分析师唐俊男撰写，研究助理朱宇澎协助完成，发布日期为2020年9月11日。

主要观点

• 市场表现：8月份通信板块整体表现较差，下跌0.93%，跑输沪深300指数（2.58%）和中小板指数（0.74%），但跑赢创业板指数（-2.4%）。通信板块在30个中信一级行业中排名第25，较7月上升5名。
• 子板块表现：网络覆盖优化与运维、电信运营板块涨幅较大，分别为5.58%和2.54%；增值服务、线缆和系统设备板块跌幅较大，分别为1.92%、2.02%和2.29%。
• 个股表现：通信板块中，有117支个股上涨，57支下跌，1支持平。涨幅前五的个股为邦讯技术、*ST九有、深南股份、万隆光电和高斯贝尔；跌幅前五的个股为有方科技、博创科技、国盾量子、深桑达A和震有科技。
• 运营商数据：三大运营商移动用户数增长见顶，固网用户成为主要增长点。1-7月电信业务收入累计完成8027亿元，同比增长3.1%；移动通信业务收入同比下降0.7%，降幅收窄。
• TMT行业数据：2020年1-7月，计算机、通信和其他电子设备行业营收增长6.5%，利润总额增长28.7%。固定资产投资完成额同比上升10.7%，行业复苏明显。
• 通信板块营收与盈利：2020年上半年通信板块营收微增0.39%，净利润同比下降15.51%。主要受5G建设初期及疫情影响。
• 投资评级：受中美关系不确定性和估值下修影响，通信行业投资评级下调至“同步大市”。

关键信息

估值与评级

• 截至2020年9月10日，通信板块PE（剔除负值后）为30.5倍，略低于中小板指（31.27X）和创业板指（51.36X）。
• 通信行业二季度净利润边际改善，但同比增速仍承压。
• 由于不确定性，下调通信行业至“同步大市”投资评级。

投资主线

• 通信设备：关注5G建设相关的主设备领域（中兴通讯）和光模块领域（新易盛、天孚通信）。
• 5G手机及供应链：随着5G手机成为市场主流，推荐关注信维通信、飞荣达。
• 物联网：NB-IoT纳入5G标准，物联网产业链进入成熟期，推荐广和通。

风险提示

1. 新基建政策落地不及预期
2. 中美摩擦加剧
3. 运营商资本开支不及预期
4. 系统性风险

行业要闻

1. 国务院发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，推动通信产业高质量发展。
2. 工信部组织国家绿色数据中心推荐工作，推动数据中心绿色发展。
3. 47家发起人组建中国广电网络股份有限公司，注册资本超千亿，阿里与国家电网入股。
4. 华为上半年手机发货量超1.05亿台，尽管面临美国制裁，仍保持增长。
5. 中国电信2020年室外光缆集采规模达7500万芯公里，同比增长47%。
6. 国务院提出2025年中国芯片自给率要达到70%，推动国产替代进程。

投资建议

• 中兴通讯：2020年EPS 1.34元，2021年EPS 1.70元，当前PE为24.65倍，评级为增持。
• 新易盛：2020年EPS 1.21元，2021年EPS 1.70元，当前PE为47.48倍，评级为增持。
• 天孚通信：2020年EPS 1.26元，2021年EPS 1.66元，当前PE为45.60倍，评级为增持。
• 信维通信：2020年EPS 1.45元，2021年EPS 1.99元，当前PE为39.14倍，评级为增持。
• 飞荣达：2020年EPS 0.86元，2021年EPS 1.20元，当前PE为29.01倍，未评级。
• 广和通：2020年EPS 1.18元，2021年EPS 1.65元，当前PE为48.61倍，未评级。

投资评级标准

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间

• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上

• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%

• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%

• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

重要声明

• 本报告由中原证券股份有限公司制作，仅向本公司客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点和建议未考虑投资者的具体情况，不构成投资建议。
• 报告具有专业性，仅供专业投资者参考。
• 报告版权归中原证券所有，未经授权不得使用或转发。

证券分析师承诺

• 署名分析师具备证券分析师执业资格，研究独立、客观。
• 报告准确反映其研究观点，对内容负责。