20160111-申万宏源-公用事业行业月报_蓝筹板块轮动_建议加配水电电网_13页_766kb

2016年公用事业行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2016年01月11日，由申万宏源研究撰写，分析了2015年12月1日至12月31日期间公用事业行业的表现及趋势，重点聚焦电力板块的估值修复机会，并提出投资建议。

主要观点

• 板块表现：公用事业板块整体平稳上涨，年初至11月底累计涨幅约为24%，高于上证综指3%的涨幅，但低于创业板指数82%的涨幅。电力、燃气、水务、环保工程及服务四个子板块涨幅分别为25%、5%、6%和52%。
• 行业变化：
  • 全社会用电量增速持续回落，1~11月同比增长0.7%，较14年同期回落3个百分点。
  • 第三产业用电量保持较高增速，约为8%；第二产业用电量持续负增长。
  • 火电仍是新增装机主力，占新增装机容量的52.5%。
  • 火电发电量连续13个月负增长，累计同比下降2.4%。
  • 发电设备平均利用小时数创近十年新低，火电设备利用小时数下降尤为显著。
• 天然气市场：
  • 天然气消费及进口量均实现正增长，11月单月消费量同比增长9.7%，进口量增长15.4%。
  • 11月底发改委下调天然气门站指导价，预计将进一步刺激消费量增长。

关键信息

1. 电力板块投资建议

• 投资策略：建议关注蓝筹板块轮动，重视电力板块的估值修复机会。
• 重点标的：
  • 水电板块：韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源、黔源电力
  • 电网板块：红相电力、郴电国际、文山电力、明星电力、广安爱众、*ST乐电

2. 行业数据亮点

• 全社会用电量：1~11月累计50493亿kWh，同比增长0.7%。
• 新增装机：1~11月全国新增发电装机规模9044万kW，同比增长35%。
• 发电量：1~11月全国规模以上电厂发电量51257亿kWh，同比增长0.1%。
• 设备利用小时数：
  • 全部发电设备平均利用小时数3597小时，同比下降8%。
  • 火电设备平均利用小时数3916小时，创近十年最低。
  • 水电设备平均利用小时数3256小时，同比下降139小时。

3. 地区差异

• 用电量增速高于全国平均的省份包括西藏、海南、江西、新疆、内蒙古等。
• 用电量负增长的省份有8个，其中云南、内蒙古、辽宁、海南等地的水电设备利用小时数大幅下降。

4. 天然气市场分析

• 产量：1~11月天然气产量1190亿立方米，同比增长3.3%。
• 进口量：1~11月进口量544亿立方米，同比增长4.7%。
• 消费量：1~11月消费量1650亿立方米，同比增长3.7%。
• 价格调整：11月底门站指导价下调0.7元/立方米，预计推动消费量持续增长。

投资策略总结

• 推荐方向：关注水电和电网板块，尤其是具备大市值或小市值的公司。
• 评级体系：
  • 买入：相对市场表现强于20%。
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对市场表现弱于5%。

盈利预测表（部分重点）

披露信息

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 本公司可能持有或交易报告中提到的投资标的，也可能为其提供投资银行服务。
• 投资者应参考完整报告，不应仅依赖投资评级做决策。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。