20160505-申万宏源-公用事业行业月报_行业景气提升_建议加配水电燃气_13页_788kb

2016年公用事业行业Q2投资策略总结

核心内容

2016年5月3日发布的公用事业行业研究报告指出，行业整体景气度有所回升，建议投资者加配水电和燃气板块。报告分析了2016年4月板块表现、行业用电情况、发电装机容量、发电量变化以及天然气消费趋势，并给出了重点标的的盈利预测和投资建议。

主要观点

• 行业景气度提升：2016年第一季度全社会用电量同比增长3.24%，用电增速恢复正增长，主要由第三产业和居民生活用电支撑。
• 火电持续负增长：火电发电量同比下降2.21%，火电设备平均利用小时数创近十年同期最低，反映出火电行业仍面临较大压力。
• 水电景气度回升：水电发电量同比增长17.5%，受益于厄尔尼诺现象带来的来水偏丰，板块业绩显著增长。
• 天然气消费加速：天然气消费量同比增长15.4%，价格下调刺激了行业景气度，预计Q2工业需求回升将带动天然气消费增长。
• 投资建议：建议配置低估值、高股息率的水电和燃气板块，推荐黔源电力、桂冠电力、韶能股份、长江电力、川投能源、南京中北、陕天然气、百川能源、深圳燃气、国新能源等标的。同时，中长期持续推荐电网及节能风电等清洁能源领域。

关键信息

1. 板块表现

• 2016年4月，公用事业板块下跌约2.81%，跌幅大于上证综指（2.37%）但低于创业板指数（3.02%）。
• 电力板块下跌3.22%，燃气板块下跌2.19%。

2. 用电结构分析

• 2016年Q1全社会用电量增长主要由第三产业和居民生活用电支撑，合计贡献约93.5%。
• 第一产业用电量同比增长7.84%，第二产业用电量由负转正，但增速仍较低。
• 居民生活用电量同比增长10.84%，增速较15年同期提高8.2个百分点。

3. 发电装机容量

• 2016年第一季度全国新增发电装机容量2815万kW，同比增长55.8%。
• 水电、火电、核电、风电及太阳能同比增速分别为0.21%、76%、99%、26%、28%。

4. 发电量变化

• 全国规模以上电厂发电量同比增长1.83%，火电发电量同比下降2.21%，延续负增长趋势。
• 水电设备平均利用小时数同比增长82小时，火电设备平均利用小时数同比下降108小时，创近十年同期最低。

5. 天然气市场

• 2016年第一季度天然气消费量同比增长15.4%，远高于2015年全年增速。
• 3月单月天然气消费增速为8.7%，仍处较高水平，预计Q2工业需求回升将带动气量增速回升。

6. 盈利预测与推荐标的

• 火电板块：推荐大唐发电、粤电力A、国电电力、华电国际、华能国际、皖能电力、建投能源、上海电力。
• 水电板块：推荐湖北能源、湖南发展、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源、国投电力、黔源电力。
• 配网板块：推荐广安爱众、郴电国际、桂东电力、红相电力、涪陵电力、乐山电力。
• 清洁能源板块：推荐中国核电、福能股份、节能风电、太阳能。
• 燃气板块：推荐国新能源、陕天然气、百川能源、中天能源、深圳燃气。

投资策略

推荐理由

• 水电板块：受益于厄尔尼诺现象，来水偏丰，业绩增长弹性大；具备低估值、高股息率优势。
• 燃气板块：天然气价格下调刺激消费，行业景气度明显上升；Q2工业需求回升将带动气量增速回升。
• 电网及节能风电：中长期持续推荐，具有稀缺性及增长潜力。

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师包括刘晓宁、叶旭晨、韩启明、王璐等。
• 报告中所涉及的盈利预测及投资建议基于公开数据和市场分析，不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级进行投资判断。