20240219-德邦证券-固定收益周报_当前国债期货价格运行分析_17页_2mb

固定收益周报总结

国债期货核心观点

国债期货价格最近上涨，但收益率IRR水平并未上行，表现较弱。原因包括存单利率制约和潜在套利机会有限。未来，若存单利率下行和资金利率乐观预期增强，期货偏贵情况可能缓解，与现券涨幅趋于一致。合约选择建议转向2406，因为2403合约即将到期。

期现策略分析

基差整体处于历史低位，但2403合约基差交易空间有限。2406合约方面，TL2406基差有收敛机会；其他合约基差基本无空间。债市调整压力会影响基差变化。

跨期策略建议

跨期价差整体偏低，2403合约IRR回落，优势减弱。空头投资者宜移仓至2406合约，跨期价差可能走阔。30年期货跨期价差走势取决于债市行情和套保情绪。

收益率曲线展望

权益市场情绪好转或压制长债需求，压平曲线力量减退。若资金利率保持宽松，曲线变陡概率加大。建议参与10-5Y做陡策略，结合基差。

投资者行为

节前一周，多方力量强于空方，多头止损while空头减仓。主要机构包括平安期货等减空单，形成净多单。

利率互换观点

IRS-Repo1Y和5Y利率预期分别为190-200%和214-224%。回购养券+IRS价差不高，暂不建议参与；做陡曲线策略可行，价差较低。

风险提示

包括经济超预期、宏观政策变动、政府债发行异常，可能导致市场波动。

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