20251109-招商期货-国债期货周度报告_央行重启国债买卖_期货价格持续反弹_11页_759kb

报告总结：央行重启国债买卖操作对期货市场产生影响，国债期货价格在周度周期内出现反弹。各期限期货收盘价格变动分别为：2年期下跌0.043%、5年期下跌0.151%、10年期下跌0.231%、30年期下跌0.605%。活跃合约为主力2512合约，对应的CTD券净基差和IRR数据表明期现市场基差较小或负值，IRR分位数显示中短期CTD券相对廉价。

关键期现收益率变动为：1年期上升2.8bps、2年期小幅下降0.2bps、5年期上升2.7bps、10年期上升2.4bps。央行公开市场操作净回笼15722亿元，结合经济数据疲软（如PMI持续低于荣枯线），市场预期从“宽信用”转向“宽货币”，压制中长端利率。资金面保持宽松，银行间隔夜回购利率稳定。

尽管央行通过结构性资金操作维持流动性合理充裕，但经济复苏动能弱，企业信心不足。交易策略建议在反弹后做空10年期国债期货，风险点包括货币政策宽松超预期或经济复苏不及预期。

主要结论：

• 分析显示宽货币预期强化，期货价格反弹主要受央行政策影响。
• 重点关注CTD券基差和IRR分位数变化，以及高息期限溢价。
• 经济数据支撑“宽货币”假设，但需求疲软限制收益率下行空间。