20240304-德邦证券-固定收益周报_期货价格高位调整后怎么看_17页_1mb

报告摘要

市场表现： 国债期货近期表现弱于现券，期现基差有所上升，IRR水平已回落。短期合约TS/TF2406的IRR低于3M存单利率，期货相对现券偏贵现象缓解。
策略建议：
- 套期保值： 投资者可选择期货对冲，优先TS/TF2406合约，因其下跌空间较大；若需长端对冲，可使用T2406或TL2406，但后期成本较高。
- 期现策略： 基于基差上行，建议参与TL2406合约的基差收敛交易，并结合10年国开债券进行对冲。同时，支持T/TL+TF/TS的收益率曲线变平策略，当前基差优势存在。
- 跨期与跨品种： 跨期价差整体下行，T/TL2409合约流动性差，不推荐。跨品种方面，曲线平坦化概率高，建议变平策略，但需警惕曲线变陡风险。
风险因素： 后续债市调整若由长债止盈驱动，或在货币政策宽松下资金利率下行，可能导致收益率曲线变陡。同时，期现波动随债市变动而变化，潜在逼空行情可能性低。
投资者行为： 过去一周，多空双方均减仓，多方以止盈为主，空头偏向套利或短期收益。机构席位显示，平安期货等加多单，华西期货等增空单，整体空方力量略占优。
整体结论： 国债期货预计短期内高位震荡，波动幅度可能大于现券，政策与经济预期是关键变量，建议灵活运用哑铃型组合和期现对冲策略，注意风险管理。