20221106-华安期货-国债期货周报_市场风险偏好上升_期货价格下跌_7页_1022kb

国债期货周报总结

核心内容

本报告为2022年11月6日发布的国债期货周报，主要分析了2022年10月31日至2022年11月4日期间国债期货市场的走势、利差变化、投资策略及公开市场操作对市场的影响。

市场行情

期货价格走势

• 10年期主力合约（T2212）：周收盘价为101.39元，较前一周下跌0.26%。
• 5年期主力合约（TF2212）：周收盘价为101.935元，较前一周下跌0.205%。
• 2年期主力合约（TS2212）：周收盘价为101.315元，较前一周下跌0.055%。

市场分析

• 市场风险偏好上升，导致国债期货价格下跌。
• PMI数据不及预期，制造业和非制造业PMI分别为49.2%和48.7%，均回落至荣枯线以下。
• 部分地区疫情风险仍然较大，对经济复苏形成压制。
• 央行在上周实现净回笼7370亿元流动性，但资金价格显示流动性仍较充裕。
• 海外方面，美联储加息75个基点，联邦利率目标区间提升至3.75%-4%，并暗示可能放缓加息步伐。

利差分析

期限利差变化

• 10Y-2Y利差：由58bp上涨至59bp，利差小幅变陡。
• 10Y-5Y利差：由前一周变平至21bp。
• 5Y-2Y利差：由前一周上涨3bp至38bp。

利差解读

• 利差变化反映了市场对未来经济和货币政策的预期调整。
• 预计未来收益率曲线将处于震荡变化状态。

投资策略

基差策略

• 基差策略暂无推荐，当前基差处于较低位置，但有所回升。

跨品种策略

• 推荐做陡收益率曲线策略，即做多TF合约，做空T和TS合约。
• 做凹收益率曲线策略（TS+T-3TF）也推荐，但需注意潜在亏损。

具体策略表现

• 2TF-T策略：亏损0.15元。
• 2TS-T策略：盈利0.15元。
• 3TF-TS-T策略：亏损0.3元。

公开市场操作

• 央行在10月31日至11月6日期间进行了8500亿元逆回购操作，实际净回笼7370亿元流动性。
• 央行开展了1130亿元7天逆回购操作，流动性趋于收紧。

国内货币市场

• 质押式回购利率：11月4日，1天期、7天期、14天期回购利率均上涨，其中1天期上涨5.78个基点。
• Shibor利率：隔夜Shibor上涨6.2个基点，7天Shibor下跌1.6个基点，1月和3月Shibor小幅下跌。
• 流动性预期：当前流动性仍较宽松，市场对降息和降准有一定预期，但结合海外市场加息力度，政策维持不变的可能性较大。

风险提示

• 近期部分地区疫情出现反复，可能对债市形成支撑。

数据来源

• ifind
• 华安期货投资咨询部

编制信息

• 首席分析师：曹晓军（F3008012/Z0010934）
• 分析师：刘德勇（F03094242）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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