20250419-天风证券-新澳股份-603889.SH-越南工厂加速建设投产_4页_772kb

新澳股份（603889）总结

核心内容

新澳股份在2024年实现了营收与净利润的稳步增长，同时加快了全球化布局和新质生产力的投入。公司通过优化生产流程、加强成本控制和提升产品附加值，实现了毛精纺纱线的量利双增。此外，公司在羊绒纱线、家纺纱线、梭织纱线及花式纱线等多个领域拓展了产品矩阵，增强了市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2024年第四季度，公司营收达到10亿，同比增长5%；归母净利0.6亿，同比增长10%；扣非后归母净利0.6亿，同比增长3%。全年营收48亿，同比增长9%；归母净利4.3亿，同比增长6%；扣非后归母净利4.1亿，同比增长5%。
• 毛利率与净利率：2024年毛利率为19%，同比增长0.4个百分点；净利率为9.3%，同比下降0.4个百分点。
• 业务增长：
  • 毛精纺纱线：销量1.57万吨，同比增长5.05%；营收25.4亿，同比增长1.83%；毛利率增长至26.78%，增长1.72%。
  • 羊绒纱线：产量2722.51吨，同比增长34.61%；销量2598.9吨，同比增长30.23%；营收15.48亿，同比增长26.65%。
• 全球化布局：
  • 越南工厂：50000锭高档精纺生态纱纺织染整项目一期20000锭生产线已于2024年11月进入试生产阶段，其他生产线将分阶段投产，计划于2025年完成。
  • 银川项目：20000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目计划于2025年陆续投产，引进国际先进设备，巩固制造优势。
• 产品创新与技术升级：
  • 功能型纱线：推出“XDYNAMIC SOUL”产品集锦，涵盖环保可持续、技术创新、鞋类运用、亲肤塑形等多个方面。
  • 家纺纱线：尝试开发高品质家纺纱线，结合羊毛纤维的天然性能，提升纱线综合性能。
  • 梭织纱线：推出“WEAVING YARNS EXPERIENCE”产品集锦，包括特殊品种纱线、100%羊毛单纱、股线、混纺纱线等。
  • 花式纱线：结合精纺羊毛加工优势，推出第一期羊毛花式纱集锦。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利分别为4.4亿、4.9亿、5.4亿；EPS分别为0.61元、0.67元、0.74元。
• 财务数据：
  • 营业收入：2023年4,438.32百万元，2024年4,840.78百万元，预计2025年5,068.30百万元，2026年5,585.27百万元，2027年6,216.40百万元。
  • 毛利率：2023年18.63%，2024年18.98%，预计2025年18.50%，2026年19.50%，2027年19.30%。
  • 净利率：2023年9.11%，2024年8.85%，预计2025年8.78%，2026年8.71%，2027年8.71%。
  • 市盈率：2023年10.32，2024年9.74，预计2025年9.38，2026年8.58，2027年7.71。
  • 市净率：2023年1.32，2024年1.23，预计2025年1.13，2026年1.03，2027年0.94。
  • EV/EBITDA：2023年6.82，2024年6.95，预计2025年5.57，2026年5.61，2027年4.68。

风险提示

• 外贸环境变化
• 战略规划落地不及预期
• 市场竞争激烈
• 核心高管流失

财务预测摘要

资产负债表摘要

现金流量表摘要

主要财务比率

公司亮点

• 全球化布局：越南工厂的投产和银川项目的建设，标志着公司全球化战略的持续推进。
• 产品创新：在功能型纱线、家纺纱线、梭织纱线和花式纱线等多领域进行产品创新，满足不同市场需求。
• 技术升级：采用先进纺纱设备和特殊工艺，提升纱线性能，增强产品竞争力。

总结

新澳股份在2024年实现了营收和利润的稳步增长，同时加快了全球化布局和产品创新的步伐。公司通过优化生产流程和加强成本控制，提升了毛精纺纱线的毛利率。越南工厂和银川项目的建设将进一步巩固公司在毛纺行业的竞争优势。在功能型纱线、家纺纱线、梭织纱线和花式纱线等领域，公司不断拓展产品矩阵，提升综合性能。尽管面临外贸环境变化和市场竞争等风险，公司仍维持“买入”评级，并预计未来三年业绩将持续增长。