20240823-开源证券-新澳股份-603889.SH-公司信息更新报告_H1量增驱动核心业务增长_全球化扩产顺利推进_9页_1mb

新澳股份2024年上半年业绩分析总结

公司概况： 新澳股份（603889SH）维持“买入”投资评级。2024年8月23日，股价为646元，总市值4720亿元。H1收入达2556亿元，同比增长101.4%；归母净利润266亿元，同比增长45.1%。

核心业绩增长： H1收入和利润显著提升，主要由量增驱动。Q1/Q2收入分别为110.0/145.7亿元，同比增长125%/84%，净利润0.96/17.0亿元，同比增长66%/34%。

业务分析：

• 毛精纺纱线：收入147.9亿元，同比增长10%，量增价减。
• 羊绒纱线：收入67.7亿元，同比增长196.5%，占比提升。
• 羊毛毛条：收入36.1亿元，同比下降53.2%，因价格下降。
• 改性处理及染整加工：收入0.22亿元，同比增长447%，增长亮眼。
  内销/外销收入同比分别增长94.5%/114.8%。

产能扩张： 公司推进全球化产能，二期15万锭白纱产能已投产；越南一期2万锭预计2024年末投产；银川项目计划2025H2投产，以解决交期问题。

盈利能力： H1毛利率20.84%，同比提升0.50个百分点，但期间费用率7.67%，同比上升1.63个百分点，主要因股权激励费用和汇兑损失。归母净利率10.41%，同比下降0.56个百分点。

估值与建议： 考虑下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润44.5/51.5/58.5亿元，当前PE为106/92/81倍，维持“买入”评级，成长空间广阔。

风险提示： 下游需求波动、产能扩张不及预期、原材料价格大幅波动可能影响盈利能力。