20221203-天风证券-新澳股份-603889.SH-拟于越南投资建厂重磅布局_宽带战略探索高附加值应用领域_3页_677kb

新澳股份（603889）投资与战略分析总结

核心内容

新澳股份计划在越南西宁省投资设立全资孙公司“新澳纺织（越南）有限公司”，建设5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目。该项目总投资不超过1.54亿美元（约合人民币10.96亿元），其中70%通过银行贷款解决，其余由公司自筹。

项目详情

• 总投资额：约人民币10.96亿元
• 新增固定资产投资：约10.15亿元
• 新增铺底流动资金：约0.82亿元
• 建设周期：5年，分两阶段实施
  • 第一阶段：2万锭，预计2023年开工，2025年完成并投产
  • 第二阶段：3万锭，预计2027年完成并投产
• 产能目标：年产约6500吨精纺针织纱线
• 用地面积：约6.5万平米（折合97.50亩）
• 产业链：构建纺纱、染色及后整理的毛纺精加工产业链

主要观点

全球化布局与成本优化

该项目是公司全球化产业布局的重要一步，旨在提升海外供应链交付能力，满足境外客户需求。利用越南的人力成本优势、税收政策及区位条件，公司有望降低生产成本，增强盈利能力和市场竞争力。

宽带发展战略

公司围绕可持续宽带发展战略，拓展粗纺、花式纱、半精纺等纺纱领域，丰富产品矩阵，开发高附加值应用，如家纺、产业用及新材料等，以满足多元化市场需求。

盈利预测与估值

• 收入预测（单位：亿元）：
  • 2022E: 43.1
  • 2023E: 52.0
  • 2024E: 64.0
• 净利润预测（单位：亿元）：
  • 2022E: 4.0
  • 2023E: 5.0
  • 2024E: 6.2
• EPS预测（元/股）：
  • 2022E: 0.8
  • 2023E: 1.0
  • 2024E: 1.2
• 市盈率（PE）：
  • 2022E: 9.39
  • 2023E: 7.57
  • 2024E: 6.04
• 市净率（P/B）：
  • 2022E: 1.31
  • 2023E: 1.22
  • 2024E: 1.12
• 市销率（P/S）：
  • 2022E: 0.88
  • 2023E: 0.73
  • 2024E: 0.59
• EV/EBITDA：
  • 2022E: 5.40
  • 2023E: 4.99
  • 2024E: 3.83

投资评级

• 行业评级：纺织服饰/纺织制造
• 6个月投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：7.37元
• 目标价格：未提供

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 原材料价格波动风险（如羊毛、羊绒）
• 汇率波动风险
• 产能释放不及预期
• 项目审批与实施的不确定性

结论

新澳股份通过在越南设立生产基地，推动全球化布局，提升供应链效率与市场竞争力。同时，公司持续推进宽带发展战略，拓展产品线与高附加值应用领域，增强盈利能力。尽管面临一定的风险，但其财务表现与市场前景显示积极增长态势，维持买入评级。