> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与投资分析总结 ## 核心内容概述 公司2026年半年度业绩预增公告显示，其预计实现归母净利润3.10-3.59亿元，同比大幅增长156.65%-197.18%。业绩增长主要得益于高速光模块业务的爆发式增长，成为公司利润增长的核心驱动力。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业收入48.23亿元，同比增长32.07%；归母净利润2.63亿元，同比增长58.08%；毛利率22.31%，同比提升1.32个百分点。 - **2026年Q1**：营业收入12.87亿元，同比增长43.98%；归母净利润1.18亿元，同比增长276.44%；毛利率29.33%，同比提升9.13个百分点。 - **2026年半年度业绩预增**：归母净利润预计为3.10-3.59亿元，同比增长显著。 ### 业务结构分析 - **电信宽带终端**：收入19.92亿元，同比下降1.98%，营收占比41.31%，毛利率14.01%，仍是公司收入基本盘。 - **高速光模块**：收入16.75亿元，同比增长240.85%，营收占比34.73%，毛利率34.49%，同比提升10.27个百分点，成为利润增长的核心。 - **无线网络及边缘计算**：收入11.54亿元，同比增长2.51%，营收占比23.92%，毛利率19.00%，业务增长相对平稳。 ### 技术与产品进展 - **800G光模块**：多款硅光400G/800G产品已通过海外大客户认证并实现批量发货，新一代硅光800G产品完成多家海外客户认证。 - **1.6T光模块**：基于3nm DSP和200G/lane硅光技术的1.6T OSFP DR8及2×FR4产品已完成开发验证，并于2025年第四季度送样。 - **产品结构切换**：高端产品升级正由研发认证转入订单兑现阶段，产品结构优化进一步提升盈利质量。 ### 全球化布局 - **产能调整**：上海光模块产线已整体搬迁至嘉善工厂，2025年11月产能达到设计水平90%以上。 - **马来西亚基地**：通过北美客户400G/800G光模块稽核并启动批量发货，同时推进第二COB车间、独立组测车间及SMT车间建设。 - **研发推进**：美国、日本及国内团队协同推进1.6T、ELSFP和3.2TCPO/NPO产品，核心物料通过多家供应商认证并提前锁定产能。 ### 投资建议 - **评级**：给予“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.33/38.10/59.41亿元，对应EPS分别为4.98/10.35/16.13元，当前股价对应PE分别为33.51/16.12/10.34倍。 - **成长性**：公司营收与净利润增速显著，未来三年增长潜力大。 ### 风险提示 - **订单落地节奏**：若订单交付不及预期，可能影响业绩表现。 - **物料紧缺**：光模块关键物料供应不足可能制约生产。 - **行业竞争加剧**：随着市场扩张，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 48.23 | 10.42 | 17.38 | 27.66 | 59.41 | | 营业收入增长率(%) | 32.07 | 116.10 | 66.73 | 59.15 | - | | 归母净利（亿元） | 2.63 | 1.83 | 3.81 | 5.94 | - | | 净利润增长率(%) | 58.08 | 595.64 | 107.89 | 55.92 | - | | 毛利率 | 22.31% | 33.36% | 37.11% | 37.47% | - | | ROE | 3.54% | 21.87% | 35.99% | 42.35% | - | | PE（倍） | 233.12 | 33.51 | 16.12 | 10.34 | - | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 联系方式 - **证券分析师**：宋辰超 - **邮箱**：songcc@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190526050001 - **太平洋证券股份有限公司**： - 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - 北京地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 - 投诉电话：95397 - 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，非签约客户请勿使用。 - 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券不对信息的准确性和完整性作出保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告内容。