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公司业绩与投资分析总结

核心内容概述

公司2026年半年度业绩预增公告显示，其预计实现归母净利润3.10-3.59亿元，同比大幅增长156.65%-197.18%。业绩增长主要得益于高速光模块业务的爆发式增长，成为公司利润增长的核心驱动力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入48.23亿元，同比增长32.07%；归母净利润2.63亿元，同比增长58.08%；毛利率22.31%，同比提升1.32个百分点。
• 2026年Q1：营业收入12.87亿元，同比增长43.98%；归母净利润1.18亿元，同比增长276.44%；毛利率29.33%，同比提升9.13个百分点。
• 2026年半年度业绩预增：归母净利润预计为3.10-3.59亿元，同比增长显著。

业务结构分析

• 电信宽带终端：收入19.92亿元，同比下降1.98%，营收占比41.31%，毛利率14.01%，仍是公司收入基本盘。
• 高速光模块：收入16.75亿元，同比增长240.85%，营收占比34.73%，毛利率34.49%，同比提升10.27个百分点，成为利润增长的核心。
• 无线网络及边缘计算：收入11.54亿元，同比增长2.51%，营收占比23.92%，毛利率19.00%，业务增长相对平稳。

技术与产品进展

• 800G光模块：多款硅光400G/800G产品已通过海外大客户认证并实现批量发货，新一代硅光800G产品完成多家海外客户认证。
• 1.6T光模块：基于3nm DSP和200G/lane硅光技术的1.6T OSFP DR8及2×FR4产品已完成开发验证，并于2025年第四季度送样。
• 产品结构切换：高端产品升级正由研发认证转入订单兑现阶段，产品结构优化进一步提升盈利质量。

全球化布局

• 产能调整：上海光模块产线已整体搬迁至嘉善工厂，2025年11月产能达到设计水平90%以上。
• 马来西亚基地：通过北美客户400G/800G光模块稽核并启动批量发货，同时推进第二COB车间、独立组测车间及SMT车间建设。
• 研发推进：美国、日本及国内团队协同推进1.6T、ELSFP和3.2TCPO/NPO产品，核心物料通过多家供应商认证并提前锁定产能。

投资建议

• 评级：给予“买入”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.33/38.10/59.41亿元，对应EPS分别为4.98/10.35/16.13元，当前股价对应PE分别为33.51/16.12/10.34倍。
• 成长性：公司营收与净利润增速显著，未来三年增长潜力大。

风险提示

• 订单落地节奏：若订单交付不及预期，可能影响业绩表现。
• 物料紧缺：光模块关键物料供应不足可能制约生产。
• 行业竞争加剧：随着市场扩张，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。

财务指标预测

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

联系方式

• 证券分析师：宋辰超
• 邮箱：songcc@tpyzq.com
• 分析师登记编号：S1190526050001
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