> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 剑桥科技（6166.HK）2026H1业绩点评总结 ## 核心内容 剑桥科技（6166.HK）在2026年半年度业绩中表现出强劲的增长态势，主要得益于高速光模块业务的快速发展以及产品结构的优化。公司实现了营业收入和归母净利润的大幅同比增长，盈利能力显著提升，显示出其在AI和数据中心建设浪潮中的核心竞争力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026H1实现27.05亿元人民币，同比增长32.9%。 - **归母净利润**：2026H1实现3.28亿元人民币，同比增长171.1%。 - **毛利率提升**：综合毛利率提升至30.8%，同比增加约8.8个百分点。 - **利润增速高于收入增速**：公司通过优化产品结构，推动毛利率提升，从而实现利润的高速增长。 ### 高速光模块业务 - **核心增长引擎**：高速光模块业务是公司业绩增长的核心动力。 - **市场需求旺盛**：受益于AI大模型及全球数据中心建设带来的需求增长，公司订单大幅增加。 - **产品认证与发货**：800G光模块已完成多家海外大客户认证，并在2026H1实现大批量发货；1.6T高速光模块产线建设持续推进。 - **供应链保障**：通过参股公司南京镭芯与AXT旗下通美晶体签订InP衬底供应协议，保障关键材料供应。 ### 电信宽带业务 - **短期承压**：电信宽带产品事业部营收同比下降，主要受Flash、DDR等物料价格上涨及供应紧张影响。 - **产品结构优化**：25GPON、XGSPON及10GEPON产品发货量和营收占比均超过60%，高价值产品比例持续提升。 - **市场拓展**：公司已与海外运营商达成合作意向，并预计2027年实现批量发货。 ### 无线网络与边缘计算业务 - **短期承压**：无线产品事业部营收同比下降，主要受DDR、Flash价格上涨影响。 - **Wi-Fi7布局**：Wi-Fi7产品发货量占比超过60%，90%以上机型搭载自主研发软件系统。 - **Wi-Fi8与AI布局**：公司持续推进Wi-Fi8家庭网关研发，并开发AI边缘服务器AIU-100，推动AI功能融合。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 3,652 | 4,823 | 10,644 | 14,649 | 19,968 | | 归母净利润（百万元） | 167 | 263 | 2,072 | 3,333 | 5,259 | | EPS（元） | 0.62 | 0.75 | 5.63 | 9.05 | 14.28 | | P/S | 172 | 109 | 14 | 9 | 5 | ### 风险提示 - 原材料价格波动及供应链中断风险 - 国际贸易政策及关税变动风险 - 客户需求波动风险 - 市场竞争风险 - 汇率波动风险 ## 财务报表概览 ### 利润表 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 3,652 | 4,823 | 10,644 | 14,649 | 19,968 | | 营业成本 | 2,886 | 3,748 | 7,405 | 9,852 | 13,024 | | 折旧和摊销 | 284 | 282 | 296 | 347 | 447 | | 销售费用 | 90 | 110 | 266 | 293 | 300 | | 管理费用 | 198 | 244 | 266 | 293 | 300 | | 财务费用 | 23 | 123 | 58 | 98 | 175 | | 研发费用 | 320 | 355 | 373 | 439 | 499 | | 营业利润 | 167 | 201 | 2,196 | 3,610 | 5,664 | ### 资产负债表 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 总资产 | 5,189 | 11,906 | 17,063 | 22,750 | 29,969 | | 股东权益 | 2,461 | 7,559 | 11,481 | 13,731 | 17,248 | ### 现金流量表 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 经营活动现金流 | 562 | -471 | -697 | 1,711 | 3,079 | | 投资活动产生现金流 | -294 | -1,084 | -1,116 | -1,120 | -1,120 | | 融资活动现金流 | -201 | 5,891 | 1,281 | 1,011 | 169 | | 净现金流 | 89 | 4,282 | -533 | 1,602 | 2,127 | ## 结论 光大证券维持“买入”评级，认为公司2026-2028年净利润预测分别为20.72亿、33.33亿和52.59亿元人民币，对应PE分别为14x、9x和5x。公司凭借在高速光模块领域的领先布局及产品结构优化，有望持续受益于AI和数据中心建设需求，实现业绩的持续高增长。