20251218-广发期货-2026年钢材行情展望_内需筑底_出口承托_供给定弹性_13页_1mb

2026年钢材行情展望总结

核心内容

2026年钢材市场将面临内需筑底、出口承托与供给弹性调整的多重影响。整体需求预计同比增长1%，主要依赖出口增长与制造业用钢需求的支撑，而内需增长弹性有限，建筑业需求持续下滑。供应端方面，钢厂产量修复至2021年水平，但面临利润下滑压力，产量增长将受到抑制。库存方面，2025年低库存支撑基差走强，但2026年库存可能因产量与需求不匹配而有所上升。价格方面，全年预计将维持底部震荡走势，螺纹钢主力合约波动区间参考2900-3500元，热卷参考3000-3700元。

主要观点

1. 钢材需求

• 出口持续增长：2025年钢材出口消化近2%的产量，2026年预计出口增长1500万吨，主要受益于中国钢材的价格与产业优势。
• 内需增量有限：制造业需求增速放缓，建筑业需求降幅收窄，预计下降1500万吨。
• 制造业用钢需求增长：重点增量行业为新能源、汽车和造船行业，预计增长1100万吨。

2. 供应端变化

• 产量修复至2021年水平：2025年钢厂利润改善，但2026年利润预计同比下滑，产量增长受限。
• 铁元素供应增长：铁元素同比增长4%，接近2021年水平，但碳元素供应受“查超产”政策影响，边际收缩。
• 螺纹与热卷产量分化：螺纹钢产量持续下降，热卷产量中枢抬升，板材供应压力大于建材。

3. 库存变化

• 2025年低库存支撑基差走强：螺纹钢库存保持低位，热卷库存有所回升，全年库存同比上升193万吨。
• 2026年库存压力上升：受产量修复与需求增速收窄影响，库存可能同比增长，考验开春后需求恢复能力。

关键信息

需求端

• 2025年钢材出口增长超预期，出口量占比提升。
• 制造业需求增速放缓，主要受“抢出口”效应消退与“两新”政策边际效应递减影响。
• 建筑业需求持续下滑，预计2026年下降1500万吨。
• 新能源、汽车、造船行业为制造业用钢需求增长主要驱动力，预计增长1100万吨。

供应端

• 钢厂利润2025年同比改善，但2026年预计下滑。
• 铁元素供应增长4%，接近2021年水平，废钢消耗减少，铁矿石需求维持高位。
• 螺纹钢与热卷产量分化明显，热卷产量增长，螺纹钢产量下降。

库存端

• 2025年库存整体低位运行，但下半年有所回升。
• 螺纹钢库存样本占比大，是主要去库品种。
• 热卷库存主要集中在华东和华南，尤其是乐从地区。

价格端

• 2026年钢材价格预计维持底部震荡，螺纹钢波动区间参考2900-3500元，热卷参考3000-3700元。
• 基差方面，螺纹钢基差维持偏强，热卷基差有转弱预期。
• 吨钢利润预计同比下滑，受焦煤让利和库存支撑因素弱化影响。

数据与趋势

• 2025年钢材总需求增长：预计全年增长1%。
• 2026年出口预期：预计出口增长1500万吨，主要流向东南亚、一带一路沿线及加工再出口国家。
• 制造业用钢需求：机械行业预计增长500万吨，汽车行业增长500万吨，新能源行业增长450万吨，造船行业增长250万吨。
• 钢材库存：2025年五大材库存1332万吨，同比增长193万吨；2026年库存预计继续上升。

总结

2026年钢材市场将呈现“内需筑底、出口承托、供给定弹性”的格局。出口和制造业用钢需求将支撑钢材总需求增长1%，但建筑业需求持续下滑，对市场形成拖累。供应端产量修复至2021年水平，但受利润下滑与政策约束影响，产量增长空间有限。库存方面，2025年低库存为基差走强提供支撑，但2026年库存可能因供需失衡而上升，考验春季后需求恢复能力。价格预计全年维持底部震荡，螺纹钢和热卷波动区间分别为2900-3500元与3000-3700元，基差与吨钢利润均面临下行压力。