20260704-广发期货-钢材行情展望_估值回落_钢价偏弱筑底_28页_4mb

钢材行情展望总结

核心内容概述

本报告分析了2026年钢材市场走势，指出钢材和铁矿价格持续偏弱，螺纹钢和热卷价格均低于成本线，整体估值不高。市场情绪受原油下跌和美国加息预期影响，黑色系商品延续弱势。短期内钢材价格预计进一步下跌空间有限，但缺乏反弹驱动因素。

主要观点

1. 价格走势

• 钢材价格：本周钢材单周跌幅50元/吨，螺纹和热卷价格低于高炉及电炉成本，吨钢利润持续收敛。
• 铁矿价格：铁矿库存高企，叠加发运高位，铁矿由强转弱，价格接近两年低点。
• 双焦走势：焦煤库存低位去库，焦炭现货第十轮提涨落地，双焦相对偏强。

2. 供需情况

• 供应端：上半年钢材产量同比下降1%，6月产量环比上升；铁水产量小幅上升至243.3万吨，五大材产量环比上升5%，螺纹钢产量同比下降，热卷产量同比上升。
• 需求端：五大材表需处于淡季水平，环比持稳；制造业需求同比增长，对冲部分建筑需求减量，但总体钢材需求仍同比下降。
• 库存：钢材库存进入季节性累库走势，同比增幅扩大，预计后期库存同比增幅将继续扩大。

3. 估值与利润

• 螺纹钢：价格低于高炉和电炉成本，估值偏低，利润空间有限。
• 热卷：价格低于成本，利润偏低，但相对螺纹钢表现稍强。
• 整体利润：钢材利润偏低，市场缺乏向上弹性。

4. 市场情绪

• 宏观影响：原油下跌、加息预期压制市场情绪，黑色系商品延续弱势。
• 出口情况：钢材出口订单偏弱，缺乏支撑钢厂利润走扩的动能。

关键信息

1. 价格与成本

• 螺纹价格低于高炉成本和电炉谷电成本，热卷价格低于成本。
• 焦炭提涨落地，铁矿维持750附近，吨钢利润偏低。

2. 库存与需求

• 五大材库存进入季节性累库，本期库存+22万吨至1623万吨。
• 螺纹钢库存+6.5万吨至690万吨，热卷库存+9万吨至438.7万吨。
• 五大材表需处于淡季水平，环比持稳，但同比仍下降。

3. 制造业需求

• 机械行业：用钢需求占比22%，2025年用钢需求1.8亿吨，同比增长1.7%。海外成为主要增量市场。
• 汽车行业：用钢需求占比8%，2025年同比增长10%，2026年预计增速放缓。
• 造船行业：用钢需求占比2%，2025年造船完工量同比增长11.4%，2026年预计增速扩大。
• 家电行业：用钢需求占比2.3%，增速维持增长，但“两新”政策边际效应递减，可能影响需求。
• 集装箱行业：用钢需求占比0.75%，前5月产量同比下降3.3%。

4. 建筑业需求

• 地产投资：2026年1-5月地产投资同比下降16.2%，降幅扩大，建筑业用钢需求占比下降至50%。
• 基建投资：2026年1-5月基建投资同比增长3.0%，增速环比下降，对钢材需求拉动有限。
• 专项债：2026年专项债规模为4.4万亿元，政策性金融工具8000亿元，对基建形成托底支撑。

5. 操作建议

• 单边操作：建议观望。
• 套利策略：以反套为主。
• 期权策略：卖出虚值看跌期权。
• 关注支撑位：螺纹3050和热卷3250附近支撑。

重点数据与图表

1. 价格与价差

• 螺纹钢10-1价差：-40元/吨。
• 热卷10-1价差：-13元/吨。
• 期货卷螺价差：217元/吨。
• 现货卷螺价差：140元/吨。
• 冷-热价差：-150元/吨。
• 镀锌-热卷价差：-110元/吨。

2. 持仓情况

• 螺纹钢和热卷持仓量持稳。
• 焦炭、铁矿、焦煤持仓情况显示市场对原料端关注度较高。

3. 产量与表需

• 2026年钢材总产量和表需数据表明，需求增长主要来自制造业。
• 建材、热卷、工业线材等细分品种产量与表需数据均显示内需偏弱。

4. 出口与贸易

• 钢材+钢坯净出口持续增长，2025年累计增长0.92亿吨。
• 出口订单低位回升，但整体仍偏弱，缺乏对价格的明显支撑。

结论

当前钢材市场整体偏弱，铁矿和焦炭价格走势分化，钢材需求偏弱，出口订单一般，市场缺乏明显反弹驱动。短期内钢材价格进一步下跌空间有限，但受淡季影响，反弹动力不足。建议投资者暂观望，关注螺纹3050和热卷3250支撑位。长期来看，制造业需求增长对钢材有一定支撑，但建筑业需求持续下降，整体钢材需求仍面临下行压力。