20221212-国投安信期货-2023年钢材年度策略_需求筑底_以梦为马_12页_1mb

国投安信期货2023年钢材年度策略总结

核心内容

2023年钢材市场预计呈现供需改善趋势，但整体价格仍面临下行压力。国内需求温和回暖，出口承压，政策支持对房地产和基建形成一定支撑，制造业保持韧性但行业分化。供应端受控产能和压减产量政策影响，粗钢产量增长有限，吨钢利润边际改善，但整体仍处于盈亏平衡线附近。钢价运行中枢较2022年有所下移，但随着贴水修复，低位做多机会显现。

主要观点

• 需求温和回暖：2023年国内钢材需求预计增长2.2%，其中建筑业增长1.6%，制造业增长3%。
• 出口承压：海外需求下滑导致钢材出口增长乏力，预计净出口量同比下降8%。
• 政策支持：房地产政策支持力度加大，基建投资增速回落，但依然发挥托底作用。
• 供应约束：粗钢产量受控，产能利用率小幅提升，但原料供应偏紧局面仍未完全缓解。
• 利润边际改善：随着原料供应恢复，吨钢利润有望小幅回升，但受终端需求疲弱影响，整体提升空间有限。
• 价格走势：全年均价较2022年继续下移，节奏上前低后高，期货价格处于低位，风险释放充分，低位做多机会显现。

关键信息

2022年钢材行情回顾

• 钢材价格经历三阶段：年初至4月中旬震荡走高，4月中旬至7月中旬大幅下跌，7月中旬至今低位震荡。
• 需求复苏不及预期，叠加疫情、美元加息、海外衰退等因素，导致钢价下跌。
• 钢厂被动减产形成负反馈，上游原料价格全线下挫，成本支撑明显下移。
• 市场情绪悲观，但低库存、低利润对价格形成支撑。

2023年供需展望

• 需求：预计增长2.2%，其中房地产、基建、制造业分别增长1%、6%、3%。
• 出口：净出口预计4600万吨，同比下降8%。
• 产量：粗钢产量预计增长2%至10.35亿吨，关注粗钢压减政策是否继续执行。
• 库存：预计增长5%，库存压力有所缓解。
• 现货均价：上海螺纹钢3900元/吨，热卷4000元/吨，全年波动区间分别为3300-4500元/吨和3400-4600元/吨。

供应端分析

• 产能控制：政策上继续严控粗钢产能，2025年前粗钢产能只减不增。
• 产量压减：2022年粗钢产量同比下降2.2%，2021年同比下降3.0%，产量下降主要由终端需求疲弱所致。
• 原料供应：铁矿石、焦煤供应小幅增长，废钢供应逐步恢复，生铁占比高位，原料偏紧局面有所缓解。
• 利润变化：吨钢利润边际改善，但尚未恢复至高位，开工率难以达到饱和。

总结

2023年钢材市场供需格局有所改善，但整体仍处于相对均衡状态，钢价运行中枢较2022年有所下移。国内经济复苏基础薄弱，政策支持对房地产和基建形成支撑，制造业保持韧性但行业分化。出口面临海外经济体下行压力，但价差优势仍存。供应端受控产能和压减产量政策影响，产量增长有限，原料供应逐步恢复，吨钢利润有望边际改善。期货价格处于近年来低位，风险释放充分，低位做多机会显现，但需关注复苏节奏及政策变化对市场的影响。