钢材2024年报：需求平稳产能过剩，钢材上下驱动有限-20231226-银河期货-27页_1mb

大宗商品研究所黑色研发报告：钢材2024年报总结

第一部分：2024年钢材行情展望

市场情绪与宏观背景

• 2024年地方政府面临财政压力，延续宽松货币政策，加大基础设施及旧房改造投资。
• 预计全年需求平稳略增，上半年好于下半年，制造业和出口需求支撑，但房地产持续下滑。
• 美国2024年将进入降息周期，缓解中国资本外流，促进出口，地缘政治风险和企业成本压力需关注。

钢材供应与需求预测

• 需求：基建、制造业和出口有一定增长，部分对冲房地产下行；制造业需求上半年偏强，下半年可能受外需影响下滑。
• 供应：2024年钢材产量继续增长，粗钢增速约18.4%，铁水增速约11.4%，全年产量大概率维持；下半年限产可能性增加，废钢添加量增速上涨。
• 结构分化：热轧价格强于螺纹，非五大材生产重心转移。

价格走势

• 全年呈“先涨后跌”趋势，上半年由外需和预期推动上涨，1-2月因冬储和预期升温价格走强；3季度需求疲软价格回调。
• 下半年海外需求下滑叠加“旺季不旺”，价格回落，四季度进入淡季，价格趋稳，波动率降低。
• 波动区间约3600-4500元，重心上移。

第二部分：2023年钢材市场走势回顾

• 全年价格大幅波动，区间震荡，全年波幅达1000元。
• 前期需求好转推动价格上涨，后受粗钢减产预期影响，价格大幅下探；年末政策提振预期价格回升。
• 成本支撑因原料供应收紧阶段性显现，但后续政策调整后价格承压。

第三部分：2024年钢材行情分析

宏观与政策环境

• 地方政府债务压力仍存，赤字率可能进一步提高，货币政策保持宽松。
• 中美关系缓和预期提升贸易信心，但地缘政治风险仍影响出口。

各领域需求分析

• 房地产：资金状况边际改善，但信心不足，预计明年新开工增速-13%，现房库存消化为主。
• 基建：赤字率提高，专项债前置，交通、水利等建设投资增长，带动钢材需求。
• 制造业：内需疲软，外需支撑下出口持续增加；机械、船舶、家电等细分领域表现分化，整体需求略增。
• 出口：海外需求增量集中于印度、东南亚等地，利润水平较高；预计2024年出口量约9000万吨，增速下降。

供应端分析

• 产能：粗钢与铁水产量增长，产能利用率维持高位，长期过剩问题存在。
• 品种分化：传统五大材占比下降，非传统材需求增加；短流程炼钢转向电炉炼钢趋势明显。
• 库存：冬季库存累积，二季度需求旺季价格可能回升，三季度后需求转弱价格回调。

原料与价格趋势

• 焦煤、焦炭供应偏紧，阶段性支撑价格；铁矿石需求或在上半年偏强，下半年价格受供应过剩影响回落。
• 全年价格区间震荡，波动率降低。

总结

2024年钢材市场预计将维持“先涨后跌”的节奏，需求结构逐步向制造业、基建和出口转移，供应端维持过剩压力。价格整体区间震荡，波动幅度小于2023年。建议投资者关注宏观政策变化、海外需求及季节性需求波动。