20260418-广发期货-钢材行情展望_板材强建材弱_钢价弹性更多关注原料端_28页_4mb

钢材行情展望总结

核心内容概述

本报告对钢材市场进行综合分析，重点讨论了钢材价格走势、供需变化、库存情况及主要行业需求。总体来看，钢材市场呈现“板材强、建材弱”的格局，钢价波动主要受原料端影响，而制造业需求增长成为支撑钢材市场的重要因素。建筑行业需求持续下滑，但基建投资和出口订单的增加对钢材需求有一定支撑作用。

主要观点

• 钢价走势：受铁矿石走势偏强带动，钢价有所回升，但整体供需矛盾不大，价格弹性更多来自原料端。
• 板材与建材：板材（如热卷、冷轧、中厚板等）需求维持高位，但未显著增强；建材（如螺纹钢）需求季节性下滑，基差和月差走弱。
• 出口影响：中东局势推动出口订单回升，但尚未出现同比增长；制造业需求增长，尤其是机械、造船、家电和集装箱行业，成为钢材需求的重要支撑。
• 库存变化：钢厂库存持续去化，但需警惕二季度产量回升后7-8月的累库压力。
• 成本端：铁矿石由强转弱，焦煤维持强势，原料端对钢价形成支撑，但需关注铁矿对钢价的拖累。
• 宏观因素：一季度主要受中东问题影响，二季度需关注霍尔木兹海峡通行及中美经济互动。

关键信息

1. 钢材价格波动区间

• 螺纹钢：10月合约参考3050-3200元/吨波动
• 热卷：10月合约参考3200-3350元/吨波动

2. 原料端走势

• 铁矿石：走势偏强，但本周港口金布巴现货逐步解禁，预计由强转弱
• 焦煤：库存回落，价格坚韧，预计后期煤强矿弱
• 铁废差：富宝数据显示铁废差有所变化，反映废钢需求与铁矿之间的关系

3. 供应情况

• 粗钢产量：一季度同比下降 $1.4%$，主要因3月两会限产
• 2025年产量：预计4-5月产量达到峰值，二季度产量继续爬坡
• 铁水产量：一季度回升0.12万吨至239.5万吨，预计二季度回升至去年同期高点
• 五大材产量：2025年产量为855万吨，同比下降3万吨

4. 需求情况

• 总需求：预计同比持平或微降，出口和制造业需求有所支撑
• 表需变化：五大材表需本周回升7.6万吨至903.6万吨，螺纹需求增长明显
• 工业材需求：中厚板、冷轧等工业材需求同比增长
• 建筑材需求：表需同比下降，预计降幅收窄
• 出口情况：3-4月接单回升，预计4月出口量环比上升，但尚未出现同比增长

5. 库存情况

• 钢厂库存：本周五大材库存-48万吨至1764.7万吨，螺纹库存-25万吨至802万吨
• 热卷库存：维持去库，预计未来库存变化需关注产量回升情况

6. 行业分析

制造业

• 机械行业：用钢需求占比22%，2025年同比增长1.7%，预计2026年增速减半，增量约1500万吨
• 汽车行业：用钢需求占比8%，同比增长10%，出口占比持续增长，但增速将回归6%
• 造船行业：用钢需求占比2%，2025年造船完工量同比增长 $11.4%$，2026年预计增速扩大
• 家电与集装箱：用钢需求占比分别为 $2.3%$ 和0.75%，但存在需求下降预期

建筑业

• 地产投资：2025年同比-17.2%，新开工同比-20.4%，施工面积同比-10.0%，竣工面积同比-18.1%
• 基建投资：2025年增速创新低，但2026年专项债用于项目建设比例将提高，形成一定托底支撑

策略建议

1. 单边策略：螺纹钢参考3050-3200元/吨波动，热卷参考3200-3350元/吨波动
2. 套利策略：关注多碳空铁套利，可选择多焦煤空螺纹
3. 期权策略：以双卖为主，参考波动区间进行操作

估值与利润

• 螺纹钢：价格接近电炉谷电成本，估值偏低
• 热卷：价格略高于成本，但利润受原料端影响
• 铁矿石：盘面利润收敛，需关注其对钢价的拖累

基差与价差

• 螺纹基差：10月合约基差-33元，5-10价差-38元/吨
• 热卷基差：10月合约基差-4元，5-10价差-17元/吨
• 现货卷螺价差：191元/吨
• 冷-热价差：价格差异维持，需关注后续变化

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所
• 免责声明：本报告信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险

结论

钢材市场整体呈现震荡格局，板材需求相对较强，建材需求偏弱，供需矛盾不大。价格波动主要受原料端影响，特别是铁矿石和焦煤走势。制造业需求增长是支撑钢材市场的重要因素，而建筑行业需求持续下滑，但基建投资和出口订单的增加可能缓解部分压力。投资者应关注原料端变化、出口订单及制造业需求走势，合理运用套利和期权策略进行操作。