20231117-开源证券-完美世界-002624.SZ-公司信息更新报告_储备游戏丰富_看好新产品周期带动盈利能力提升_4页_736kb

完美世界（002624SZ）公司信息更新报告总结

核心观点

1. 投资评级与盈利预测：维持“买入”评级。下调2023-2025年归母净利润预测至93.9亿、138.8亿、168.6亿元，对应PE分别为274、185、153倍。看好新产品周期驱动业绩修复。

2. 业绩表现：

   • 2023Q3业绩同比下滑，主因行业新游挤压市场及自家新游上线不足。前三季度营收同比+84.8%，归母净利润同比-57.37%。

3. 收入结构与盈利能力：毛利率同比下降至6.361%（主要因影视业务收入占比提升）；净利率降幅亦大。随着新游戏上线，毛利率和净利率有望回升。

4. 新游戏储备：多款新品（如《女神异闻录：夜幕魅影》《一拳超人：世界》等）TapTap预约量可观，预计自2023Q4起陆续上线，有望驱动业绩修复。

5. 风险提示：

   • 游戏版号获取存在不确定性。
   • 新游上线表现不及预期风险。

财务摘要

• 主要指标预测：2023-2025年营业收入分别为711.6亿、970.5亿、1202.1亿元，YOY分别为-7.2%、36.4%、24.2%。
• 估值指标：当前PE为274倍，处于较高估值区间，但预期随盈利增长PE将逐步下降。