20221013-开源证券-完美世界-002624.SZ-公司信息更新报告_Q3业绩稳定_储备游戏陆续上线或开启新产品周期_4页_726kb

完美世界（002624.SZ）Q3业绩总结

核心内容

完美世界于2022年10月13日发布了2022年第三季度业绩预告，预计实现归母净利润2.9-3.1亿元，同比下滑42.8%-46.5%，环比增长-2.4%至+4.4%。扣非归母净利润为2.4-2.6亿元，同比减少50.3%-54.1%，环比减少6.3%-1.5%。业绩下滑主要由于2021年第三季度《梦幻新诛仙》的高基数效应、部分子公司不再纳入合并范围、游戏生命周期影响及季度间递延收入差异。

公司预计2022年前三季度实现归母净利润14.27-14.47亿元，同比增长78.45%-80.95%。其中游戏业务净利润为15.33-15.53亿元，同比增长97.74%-100.32%。这表明公司游戏业务在战略转型后表现稳健，业绩持续修复。

主要观点

• 战略转型成效初显：公司产品风格逐渐从传统MMO游戏转向创新型、全球化游戏，推动业务健康发展。
• 《幻塔》海外表现亮眼：该游戏于2022年8月上线，登顶8月收入增长榜，表现优异。
• 新游上线预期提升：公司储备了多款手游和端游产品，包括《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《神魔大陆2》《完美新世界》《诛仙2》等，部分产品已进入测试阶段。
• 新游周期开启：随着游戏版号恢复发放，新游有望加速上线，公司多个产品为全球化产品，或将先于海外市场推出，开启新的产品周期。
• 盈利预测维持：公司维持2022/2023/2024年营业收入分别为112.32/129.19/143.51亿元，归母净利润分别为18.10/20.63/23.63亿元，EPS分别为0.93/1.06/1.22元。当前PE为13.6倍，未来PE逐步下降至10.4倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2022年为112.32亿元，同比增长31.9%。
• 归母净利润：预计2022年为18.10亿元，同比增长390.2%。
• 毛利率：持续提升，预计2022年为62.5%，2024年达到63.3%。
• 净利率：预计2022年为16.1%，2024年为16.5%。
• ROE：预计2022年为17.4%，2024年为17.7%，显示公司盈利能力增强。

估值指标

• PE（市盈率）：当前PE为13.6倍，预计2023年为11.9倍，2024年为10.4倍。
• P/B（市净率）：当前为2.5倍，预计2024年为2.0倍。
• EV/EBITDA：预计2024年为10.1倍。

风险提示

• 游戏版号获取存在不确定性。
• 新游上线表现可能不及预期。

附录：财务摘要

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。

法律声明

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分析师承诺

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