【债券】可转债：交易类退市再现，关注低价风险扰动-240721-华创证券-18页_1mb

可转债市场周报总结

主要事件与风险

• 广汇转债退市触发：公司多次下修转债后，正股触及交易类退市风险，触发退市程序。转债将随正股终止上市，清偿顺序在最后，风险较高。
• 信用风险与低价转债：信用风险扰动下，低价转债和低评级转债估值压缩显著，核心原因是“下有底”的刚兑属性被打破，市场对退市风险敏感度提升。
• 历史案例影响：搜特转债成首只实质性违约转债，蓝盾转债退市整理，鸿达转债不进退市整理期，这些事件加剧市场对信用风险的担忧，低评级转债回调幅度更大。

市场表现

• 上周数据：转债市场整体下跌，中证转债指数降1.23%，偏股型和偏债型转债价格大幅下滑。高价区转债占比提升，估值溢价率普遍压缩。
• 估值动态：低评级及大规模转债溢价率压缩明显，A+评级转债下降1005 pct，市场风险偏好降低，债性估值修复缓慢。

条款与供给侧

• 转债条款：上周无转债公告赎回；6只转债公告下修，25支和19支转债分别不下修和预计触发下修。
• 新券发行：上周无新增董事会预案，仅1家股东大会通过转债发行，规模较小。

风险提示

• 累计字数：850