20240426-中国银河-中国电建-601669.SH-能源电力增速显著_海外业务量质齐升_推荐_3页_548kb

中国电建公司点评总结

核心观点

• 业绩稳健快速增长：公司2023年实现营业收入60,940.8亿元，同比增长64.3%，归母净利润12,988亿元，同比增长135.8%。
• 海外业务量质齐升：海外新签合同额同比增长118.7%，占比18.8%，合同结构更趋均衡，国际业务营收占总体13.4%。

财务分析

• 业务结构变化：工程承包与勘测设计业务收入增长91.6%，是收入增长的主要驱动；电力投资与运营业务收入增长6.9%，主要得益于境外新项目增长。
• 毛利率与盈利能力：2023年毛利率达13.23%，同比增长1.02个百分点，新能源业务盈利能力较强。
• 现金流表现：经营性现金流量净额同比减少27.9%，主要受到税收返还减少的影响。

国际业务拓展

• 公司在“一带一路”倡议下签下多个重大项目，覆盖肯尼亚、埃塞俄比亚、孟加拉、阿根廷等多个国家。
• 海外新签合同主要集中在能源电力（占比50.5%）、水资源（96.2%）和矿业板块（16.8%）。

投资建议

• 财务预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为64,608.4亿、69,216亿、74,475.3亿元，增长幅度分别为6.02%、7.13%、7.6%。
• 利润预测：预计归母净利润分别为14,240亿、16,155亿、18,237亿元，增长率分别为96.3%、13.45%、12.88%。
• 估值：对应PE分别为61.9倍、54.6倍、48.4倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 订单转化不及预期的风险。
• 应收账款回收不及预期的风险。

注：本文基于中国银河证券股份有限公司提供的研究报告，具体分析以报告原文为准。投资者决策需结合公司最新公告及市场环境。