20240426-天风证券-中国电建-601669.SH-能源电力订单高增_公司有望受益水利板块高景气_3页_758kb

中国电建（601669）2023年年报点评报告总结

公司业绩概况

中国电建发布2023年年报，全年营收同比增长64.4%，归母净利润同比增长135.8%，扣非净利润同比增长131.7%。其中，Q4单季度营收同比增长7%，净利润增长2401%，但扣非净利润下滑266.5%。公司现金分红比例达181%，股息率约26.7%。

业务亮点

• 能源电力：2023年新签能源电力合同增长3617%，新能源收入达95亿元，同比上升10%。
• 水利业务：受万亿国债支持催化，新签水利合同增长7039%，有望保持高速增长。
• 新能源转型：截至2023年末，控股并网装机容量达2719GW，其中风电、太阳能发电及储能装机同比大幅增长。

财务分析

• 盈利能力：毛利率增至13.37%，同比上升1.03个百分点，期间费用率略降0.07个百分点。
• 现金流：经营现金流净额同比下降27.79%，主要受税收返还减少影响。
• 估值预期：维持“买入”评级，下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为148亿、169亿、196亿元。2024年对应PE为598倍，2026年降至451倍。

风险提示

• 基建投资不及预期；
• 宏观经济下行压力；
• 海外需求波动；
• 工程订单结算延迟。

结论

中国电建在新能源和水利领域表现强劲，业绩增长超出市场预期，高分红政策增强股东回报。尽管盈利预测有所下调，但维持“买入”评级，建议投资者关注其在万亿国债政策下的水利和新能源投资机会。