20221206-光大证券-安道麦A-000553.SZ-公告点评_收购Agrinova公司实现业务互补_大力拓展海外布局_3页_749kb

公司研究总结：安道麦A（000553.SZ）收购Agrinova公司

核心内容

安道麦A（000553.SZ）于2022年12月5日宣布拟收购AgrinovaNewZealandLimited的100%股权，预估购买价款为3,750万新西兰元（约合人民币1.6887亿元）。此次收购旨在实现业务互补，拓展公司在新西兰的市场布局。

主要观点

• 业务互补：Agrinova专注于园艺市场，与安道麦A的大田作物和饲料作物业务形成高度互补，有助于公司打开新的细分市场。
• 市场拓展：收购完成后，公司将获得Agrinova的登记证、客户资源及GroChem品牌价值，提升其在新西兰的市场影响力。
• 产品组合优化：Agrinova在生物植物营养素及植物生长调节剂领域具有专业储备，与公司拓展新兴生物产品市场的战略一致，有助于增强其在可持续粮食生产领域的产品支撑。
• 业绩增长潜力：公司当前在拉美和亚太市场表现强劲，其中拉美市场22Q3销售额同比增长83%，亚太市场同比增长约3500万美元，主要由精细化工产品驱动。
• 盈利预测：由于收购尚未完成，公司2022-2024年的盈利预测维持不变，预计归母净利润分别为10.26/11.98/13.99亿元，EPS分别为0.44/0.51/0.60元。
• 估值与评级：公司当前维持“买入”评级，股价为9.96元，PE为23倍，PB为1.1倍，显示出市场对其未来增长的积极预期。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年预计为35,005百万元，2024年预计为42,881百万元。
• 净利润：2022年预计为1,026百万元，2024年预计为1,399百万元。
• 归母净利润率：2022年预计为2.9%，2024年预计为3.3%。
• ROE（摊薄）：2022年预计为4.6%，2024年预计为5.7%。
• 每股净资产：2022年预计为9.48元，2024年预计为10.48元。

指标分析

• 毛利率：2022年预计为26.8%，较2021年的24.6%有所提升。
• EBITDA率：2022年预计为14.3%，与2021年持平。
• 经营性ROIC：2022年预计为6.0%，较2021年的1.8%显著增长。
• 资产负债率：2022年预计为57%，较2021年的58%略有下降。
• 流动比率：2022年预计为2.20，显示公司短期偿债能力较强。
• 速动比率：2022年预计为1.33，表明公司具备一定流动性保障。

风险提示

• 原料及运输成本波动
• 下游需求不及预期
• 环保及安全生产风险

市场表现

• 总股本：23.30亿股
• 总市值：232.05亿元
• 一年最低/最高价：7.29/13.12元
• 近3月换手率：14.58%

结论

安道麦A通过收购Agrinova，进一步增强了其在新西兰市场的业务多样性与市场竞争力。公司当前的财务状况稳健，盈利能力和运营效率持续提升，未来增长前景良好。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。