20210601-光大证券-安道麦A-000553.SZ-收购安道麦辉丰51_股权交割完成公告点评_安道麦辉丰股权交割完成_持续看好未来产业协同_3页_585kb

公司研究总结

核心内容

安道麦A（000553.SZ）于2021年5月28日完成对安道麦辉丰（江苏）有限公司51%股权的交割，标志着公司进一步整合资源，增强产业协同效应。此次收购是公司在中国市场持续扩张的重要一步，与之前收购的上海迪拜形成互补，提升公司在农用化学品及制剂市场的竞争力。

主要观点

• 股权交割完成：公司已正式收购安道麦辉丰51%股权，该子公司纳入合并财务报表范围。
• 产业协同效应显著：安道麦辉丰与公司主营业务高度协同，有助于稳定原料供应并提升制剂市场竞争力。
• 集团资源整合：安道麦集团已加入先正达集团一年，受益于其全球业务网络和中国先进分销体系，促进公司整体发展。
• 盈利预测积极：公司2021-2023年归母净利润预计分别为7.9、10.5、12.5亿元，EPS分别为0.34、0.45、0.53元/股，维持“买入”评级。
• 市场表现稳健：公司股价表现相对市场有一定波动，但整体趋势保持稳定，当前价为8.80元。

关键信息

股权交割情况

• 交割时间：2021年5月28日
• 交割条件：已全部满足或豁免
• 股权比例：51%
• 收购对象：安道麦辉丰（原江苏科利农农化有限公司）

公司发展背景

• 收购历程：
  • 2019年1月10日：签署《有关资产收购的谅解备忘录》
  • 2020年10月28日：签订《股权购买协议》
• 集团归属：安道麦集团已加入先正达集团一年，受益于中国中化大平台的资源整合。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021年：归母净利润7.9亿元，EPS 0.34元
  • 2022年：归母净利润10.5亿元，EPS 0.45元
  • 2023年：归母净利润12.5亿元，EPS 0.53元
• 估值指标：
  • 2021年：PE 26，PB 0.9
  • 2023年：PE 17，PB 0.9
• 评级：维持“买入”评级

财务数据概览

• 营业收入：预计2021年为30,535.24百万元，2023年为32,886.89百万元
• 净利润：预计2021年为791百万元，2023年为1,247百万元
• ROE：2021年为3.57%，2023年为5.16%
• 资产负债率：2021年为57%，2023年为55%
• 流动比率：2021年为1.86，2023年为1.99
• 速动比率：2021年为1.20，2023年为1.30

市场数据

• 总股本：23.44亿股
• 总市值：197.37亿元
• 一年最低/最高价：7.76元/11.14元
• 近3月换手率：10.03%

风险提示

• 下游需求波动风险
• 农产品价格下跌风险
• 区域市场气候波动风险

估值方法的局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

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