20240412-中航期货-铜产业链周度报告_16页_793kb

PART01 报告摘要
核心观点：美联储年内首次降息预期有所推迟，海外金融市场情绪趋弱，美股和黄金再度走高，对市场情绪形成一定带动。基本面方面，铜精矿TC报价持续走低，市场对供给端的担忧加深，但二季度冶炼厂检修季可能限制产量增长，推涨因素尚未完全消失，铜价仍存在上行空间。同时，国内需求偏弱，库存持续累增，内需表现不及预期，上方空间或受限制。建议投资者在回调时考虑买入，但需警惕追高风险。

PART02 多空焦点
多方因素：

1. 宏观情绪回暖，美国非农数据超预期，国内制造业PMI回升，政策支持力度加大。
2. 资金对有色金属板块关注度高，带动市场对铜等资源类商品情绪升温。

空方因素：

1. 铜精矿供应紧张问题未缓解，TC报价持续走低，冶炼厂检修和减产预期增加供给压力。
2. 高铜价抑制下游消费，加工企业按需采购，需求端难有显著提振。
3. 库存持续累积，反映内需偏弱，市场对价格上行空间有所质疑。

PART03 数据分析
矿端供给方面：3月国内铜精矿TC报价跌破10美元/吨，反映矿端紧张局面加剧，冶炼厂利润压缩，减产或检修增加，预计4月检修规模进一步扩大，产量下降成为主要变量。
废铜方面：废铜进口量大幅减少，精废价差回升至295元/吨附近，利于精铜消费。
需求端：房地产数据仍低迷，但新能源汽车产量高增长，部分对冲需求偏弱。
库存方面：国内外铜库存持续增加，沪铜库存增至近三年新高，伦铜库存小幅波动，反映市场供需矛盾仍存推迟。

PART04 后市研判
综合来看，供给端存在支撑，需求待观察，铜价或在震荡偏强区间运行。建议投资者在回调至区间下沿时考虑布局，但需注意供需边际变化及宏观政策扰动风险，追高需谨慎。