20240412-中航期货-螺矿产业链周度报告_26页_1mb

螺矿产业链周度报告总结（2024年4月12日）

报告要点

报告指出，受益于全球制造业PMI重回扩张区间、美国非农就业超预期及强劲通胀数据，市场对再通胀逻辑预期升温，带动黑色金属反弹。黑色产业链中，空头减仓推动价格上涨，同时钢材需求边际改善，市场情绪转好。但螺纹钢库存去库良好，热卷库存压力仍存，需求实际持续性待观察。

多空焦点

多头因素：

• 美国3月CPI和非农数据超预期，再通胀交易升温，美联储延迟降息可能长期维持高利率风险。
• 国内基建投资预期改善，专项债提前下达，汽车、造船等领域需求数据积极。

空头因素：

• 非农数据超预期可能推迟美联储降息，高利率环境或长期化。
• 热卷库存压力增大，螺纹虽去库但实际需求有限。2月社融和地产数据疲软显示经济修复仍需观察。

数据分析

• 钢材产量：本周五种建材产量小幅下降，高炉开工率上升，电炉有所回落。
• 钢材需求：螺纹表需回升，热卷表需小幅下降。钢联数据显示，社库和厂库库存结构性变化，螺纹去库明显，热卷累库。期现基差回落。
• 终端需求：2月社融不及预期，地产投资下滑；基建投资保持韧性；汽车出口增长，但挖掘机销量同比下降，开工率环比改善但同比下滑。
• 铁矿方面：发运量环比冲量回落但仍处高位，进口量延续增长，到港量季节性高位。港口库存持续累库，钢厂消费进口矿日耗上升，价差小幅收窄。

后市研判

预计短期内螺纹、热卷和铁矿维持震荡偏强运行。国内经济预期改善叠加前期空头减仓，价格支撑存在，但需观察需求的实际兑现情况。铁矿短期或受宏观利多主导维持震荡，但库存高位运行或制约涨幅。