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尿素周度报告（2024-04-12）

目录

1. 报告摘要
2. 多空焦点
3. 数据分析
4. 后市研判

报告摘要

市场扰动因素：

• 三月印标采购量远低于预期，引发国际市场价格下跌，连带国内期货市场波动。
• 农业需求疲软，下游仅零星补货；工业需求以板材企业按需采购为主，但东北复合肥工厂对尿素需求回暖。

核心数据与观点：

• 第9月合约表现偏强，前期受印度招标低于预期跳空低开，后期修复跌幅。
• 印度招标未达预期已部分反映在价格中，叠加黑色系反弹带动，现货与期货基差逐步修复。
• 短期维持震荡偏强，关注2030附近压力位。

多空焦点

多方因素

• 行业进入需求旺季，复合肥高氮肥生产季节来临；
• 合约切换反映远期供需变化；
• 价格指导措施提振预期。

空方因素

• 印度招标结果不及预期；
• 产量回升与检修修复增加供应；
• 出口政策未知，或对上涨构成制约。

数据分析

产量情况

• 全周尿素周产量环比下降，总产能利用率维持高位；
• 煤头产量微降，气头产量稳定；
• 停检装置修复导致产量部分恢复。

需求端

• 厂家降价促销，订单待发量上升（5.5天 vs 约4.8天）；
• 复合肥产能利用率下降，涉及6家化工企业库存略增。

库存与价格

• 工厂库存去库明显（634万吨降至6879万吨）；
• 港口库存维持低位（195万吨）；
• 生产成本随原料价格下跌而走低，对尿素价格支撑减弱但整体承压。

资金与基差

• 仓单数量增加，企业提高注册意愿；
• 基差稳定，需等待新驱动因素介入。

后市研判

• 衍生品市场表现强于现货，反映市场对基差修复预期；
• 短期继续震荡偏强运行，但仍需警惕出口不确定性和市盈率预估值。

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## 总结要点
本周尿素价格震荡运行，上游产量小幅下降，下游需求恢复缓慢，上游库存去库带动部分企业下调报价，现货与期货基差有所修复。9月合约表现强于现货，短期维持偏强震荡格局，关注2030关口压力。