20250620-中航期货-锡周度报告_15页_794kb

锡周报报告总结

报告摘要

本报告分析了2025年5月锡市场的宏观与基本面情况，指出当前市场面临供需双弱的局面。宏观层面，美联储维持利率不变，但表示今年仍可能降息，同时警告特朗普政府加征的关税将带来较高的通胀压力。中国央行也维持LPR不变，整体宏观氛围偏紧。基本面方面，缅甸佤邦地区锡矿复产停滞，叠加雨季影响运输，导致进口量减少。此外，泰国对缅甸锡矿运输的禁令进一步加剧了国内锡矿供应紧张。市场交投清淡，光伏和消费电子行业需求疲软，叠加冶炼厂利润不佳，导致开工率下降，锡价面临调整压力。

多空焦点

利多因素

• 锡矿及废料维持紧张状态
• 库存有所回落
• 世界金属统计局数据显示，2025年4月全球锡供应短缺0.06万吨

利空因素

• 消费电子及汽车电子采购低迷
• 光伏组件排产降幅明显
• 宏观面难言乐观，国内需求走弱

数据分析

供应端

• 全球精炼锡产量：2025年4月为2.98万吨，1-4月累计为11.94万吨
• 全球精炼锡消费量：2025年4月为3.04万吨，1-4月累计为11.17万吨
• 全球锡矿产量：2025年4月为2.76万吨，1-4月累计为10.37万吨

进口情况

• 锡矿砂及精矿进口量：2025年4月为9861吨（折合约4666金属吨），同比增长15.02%，环比增长21.19%
• 缅甸进口量：2025年4月为2377吨（折合约1028金属吨），同比下降2.00%，环比下降1.88%
• 其他国家进口量：2025年4月为7484吨（折合约3638金属吨），同比增长20.96%，环比增长29.82%
• 预计6月减量：因泰国禁令，预计中国锡矿进口量减少500-1000金属吨

精锡产量

• 5月精锡产量：14670吨，环比下滑0.3%，同比减少8.34%
• 1-5月累计产量：7.29万吨，累计同比减少0.75%
• 5月开工率：58.6%，部分企业因原料紧缺和亏损考虑减停产
• 预计6月产量：约13800吨，较5月大幅下滑

库存情况

• LME锡库存：降至近两年最低位，为2365吨
• 沪锡库存：6月13日当周库存减少3.59%，降至7107吨，为三个月新低

后市研判

锡价调整压力渐增，主要受以下因素影响：

• 供应端紧张：缅甸佤邦复产停滞，雨季影响运输，泰国禁令进一步减少锡矿供应
• 需求端疲软：光伏行业进入淡季，消费电子采购低迷，国内需求有所走弱
• 成本上升：废料回收成本上升，锡精矿TC下行，冶炼厂利润受挫
• 库存回落：LME和上期所库存均处于低位，对价格有一定支撑作用

关注点：

• 26万整数关口的支撑压力
• 缅甸锡矿供应恢复情况
• 国内政策落地效果及消费复苏力度
• 全球宏观经济走势及通胀预期变化

总结

当前锡市场整体处于供需双弱状态，供应端受缅甸复产停滞及泰国运输禁令影响，原料紧缺问题持续；需求端则因光伏和消费电子行业进入淡季，导致消费疲软。宏观面不确定性较高，美联储暗示今年仍有降息可能，但通胀预期上升。国内精锡产量小幅下滑，库存回落，但整体仍面临减产压力。未来几周内，锡价或将继续承压，需密切关注政策变化及市场供需动态。