20171218-中泰证券-中泰食品饮料周报（第51周）_携手五粮液共享新成长_伊利新品曙光再现_8页_846kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了食品饮料行业的市场走势、投资机会及风险提示，重点推荐了白酒、啤酒和食品板块中的优质企业。整体来看，行业基本面持续改善，龙头公司表现强劲，具备较高的增长潜力和投资价值。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 行业总市值：约2454.68亿元（百万元）
• 行业流通市值：约2238.28亿元（百万元）
• 板块涨幅：食品饮料板块本周上涨4.62%，领先上证综指5.35个百分点。
• 子板块表现：啤酒板块涨幅最大，达6.57%；乳制品板块上涨6.40%；调味发酵品上涨4.87%。

投资组合表现

• 2017年12月投资组合：五粮液、口子窖、金禾实业
• 组合收益率：3.94%
• 组合表现：五粮液涨幅11.20%，口子窖涨幅6.58%，金禾实业下跌5.96%
• 组合相对上证综指表现：领先2.47%的跌幅，达到6.41%

白酒板块

• 板块趋势：基本面积极向好，市场信心回升，名酒提价预期增强。
• 重点推荐：
  • 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖
  • 二三线酒：古井贡酒、口子窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得
• 茅台：一批价上涨至1600元附近，电商销售收入预计达80亿元，提价预期强化。
• 五粮液：内部机制优化，系列酒品牌缩减，渠道下沉加速，预计2018年收入增速将达30%以上，突破400亿元。
• 汾酒：区域市场混改推进，次高端酒持续扩容，有望实现高增长。

啤酒板块

• 行业趋势：最坏阶段已过，行业向上拐点显现，销量和净利率均有所回升。
• 竞争格局：行业集中度提升，CR5从10年的47%上升至17年的81%。
• 重点推荐：华润啤酒，其市场份额高，产品结构上移后盈利空间广阔。

食品类板块

• 板块趋势：食品板块逆势上涨，乳制品和调味品涨幅显著。
• 重点推荐：
  • 乳制品：伊利股份、金禾实业、光明乳业
  • 调味品：海天味业、恒顺醋业、安琪酵母
  • 其他食品：中炬高新、H&H国际控股
• 乳制品：三四线城市需求增长，新品推出成为增长新支点。伊利“植选豆乳”等新品有望推动消费升级。
• 调味品：高端产品占比提升，消费加速升级，市场集中度持续提高。

投资策略

• 白酒：重点配置高端酒及二三线酒，关注五粮液、茅台、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、洋河股份、山西汾酒等。
• 啤酒：关注华润啤酒等市场份额领先企业，看好其未来盈利提升。
• 食品：重点推荐伊利股份、金禾实业、安琪酵母、中炬高新、H&H国际控股等，关注乳制品和调味品领域的消费升级趋势。

风险提示

1. 三公消费限制：政策持续打压，可能影响白酒消费。
2. 消费升级不及预期：消费者偏好变化可能导致部分品类增长不及预期。
3. 食品安全风险：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成严重打击。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅超过15%
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅超过10%
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅超过10%

总结

食品饮料行业整体表现优于大盘，尤其是白酒和啤酒板块，体现出较强的增长动能和市场信心。报告重点推荐了五粮液、茅台、伊利股份等龙头企业，认为其在消费升级、产品创新及渠道优化方面具备显著优势。同时，报告提示了三公消费限制、消费升级不及预期及食品安全等潜在风险，建议投资者在关注增长机会的同时，警惕相关风险因素。